央行货币政策执行报告核心观点 - 央行发布2025年第三季度货币政策执行报告 总结前三季度政策执行情况并明确下一阶段取向 [1] - 报告强调观察金融总量应更多关注社会融资规模和货币供应量指标 认为这些指标比银行贷款更全面合理 [1][4] - 国民经济稳中有进 实现全年预期目标有基础有支撑 [2][5] - 下一阶段将实施适度宽松的货币政策 保持社会融资条件相对宽松 [2][12] 金融总量指标分析 - 9月末社会融资规模存量同比增长8.7% 广义货币供应量（M2）同比增长8.4% [4] - 社会融资成本处于低位 9月新发放企业贷款利率同比下降约40个基点 个人住房贷款利率同比下降约25个基点 [4] - 人民币贷款余额达270万亿元 社会融资规模存量达437万亿元 [4] - 随着基数变大 未来金融总量增速自然下降 与经济高质量发展转型一致 [4] 基础货币与货币关系 - 基础货币变动会影响广义货币创造 但二者并非简单一一对应关系 [8] - 银行货币创造渠道更加多元化 包括发放贷款和购买债券等直接融资方式 [8] - 银行货币创造动力较强时 少量基础货币可撬动更多货币创造 [8] 利率体系与资源配置 - 利率及其比价关系对资源配置有重要导向意义 [10] - 不同资产回报率变化通过套利机制引导资金流向回报率更高领域 [10] - 存款增长放缓主要与规范同业活期存款利率有关 非银主体存款趋于定期化 [11] 下一阶段货币政策思路 - 保持金融总量合理增长 综合运用多种货币政策工具保持流动性充裕 [13] - 研究健全民营中小企业增信制度 扩大消费领域金融供给 [13] - 深入推进利率市场化改革 防范汇率超调风险保持人民币汇率基本稳定 [13] - 大力发展债券市场"科技板" 推进人民币国际化提升资本项目开放水平 [14]