货币政策执行总结与展望 - 央行发布2025年第三季度货币政策执行报告，总结前三季度政策执行情况并明确下一阶段政策取向 [1] - 报告认为国民经济稳中有进，实现全年预期目标有基础有支撑 [3][6] - 下一阶段将实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松 [3][10] 金融总量指标分析 - 观察金融总量要更多看社会融资规模、货币供应量指标，这些指标比银行贷款更为全面合理 [2][6] - 9月末社会融资规模存量同比增长8.7%，广义货币供应量（M2）同比增长8.4% [5] - 随着基数变大，未来金融总量增速有所下降是自然的，与经济转向高质量发展一致 [5] 社会融资成本与汇率 - 社会融资成本处于低位，9月新发放企业贷款利率同比下降约40个基点，个人住房贷款利率同比下降约25个基点 [5] - 9月末人民币对美元汇率中间价为7.1055元，较上年末升值1.2% [5] - 当前人民币贷款余额达270万亿元，社会融资规模存量达437万亿元 [5] 基础货币与货币创造机制 - 基础货币变动会影响广义货币创造，但二者并非简单一一对应关系 [7] - 银行货币创造渠道更加多元化，央行基础货币投放方式也更加丰富 [7] - 商业银行发放贷款或购买债券等金融资产都会派生出广义货币 [7] 利率体系与资源配置 - 利率及其比价关系对宏观经济均衡和资源配置有重要导向意义 [8] - 在市场化利率体系下，资金会流向回报率更高的地方，引导金融资源配置到实体经济和各类资产上 [8] - 居民存款增长放缓与非银存款增多，与前期规范同业活期存款利率有关 [9] 下阶段货币政策思路 - 保持金融总量合理增长，综合运用多种货币政策工具保持流动性充裕 [11] - 研究健全民营中小企业增信制度，扩大消费领域金融供给，研究支持个人修复信用的政策措施 [3][11] - 深入推进利率市场化改革，防范汇率超调风险，保持人民币汇率基本稳定 [3][11] 金融市场发展与开放 - 大力发展债券市场“科技板”，支持更多民营科技型企业发债融资 [12] - 推进人民币国际化，提升资本项目开放水平，扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用 [12] - 积极稳妥防范化解金融风险，拓展宏观审慎覆盖范围至非银领域 [12]