核心观点 - 公司通过聚焦交易效率与服务保障、拓展多元居住服务生态，成功从房产交易平台转型为居住服务企业，在行业调整期实现稳健增长并增强抗周期能力 [2][14][15] 财务业绩与业务转型 - 2025年第三季度公司实现净收入231亿元，同比增长2.1%，总交易额达7367亿元，经调整净利润12.86亿元 [2] - 家装、租赁等第二赛道居住延伸服务收入占比攀升至45%，创历史新高，非房产交易业务净收入占比达45% [2][14] - 公司业务从增量扩张转向存量深耕，从单一交易撮合升级为多元居住服务 [2] 房产交易基本盘 - 公司存量房业务总交易额达5056.4亿元，同比提升5.8%，跑赢同期二手房市场整体态势 [5] - 新房业务总交易额前三季度同比增长约11%，通过试点"B+"轻运营模式计划年底覆盖超30个城市以拓展县域市场 [5] - 平台活跃门店达5.9万家，活跃经纪人47.15万人，非链家连接门店的总交易额贡献占比持续提升 [5] 技术赋能与服务保障 - 经纪人AI助手"来客"已实现41.4万经纪人全覆盖，能自动识别客户需求并生成智能报告 [6] - 上海试点"房客分离"机制后，房源去化率由2.6%提升至3%以上 [6] - 公司形成包含35项服务承诺的保障矩阵，通过四重防护网将房款损失概率控制在0.006%的极低水平 [7] 家装家居业务 - 第三季度家装家居业务收入43亿元，利润率32.0%，同比提升0.8个百分点 [11] - 推出"产品化样板房"确保交付标准透明，"整装资金存管"已落地30余城、服务超2万家庭 [11] - 供应链集采品类扩至13种，部分采购单价下降，HomeSaaS平台通过BIM技术与AI摄像头提升施工透明度 [11] 房屋租赁业务 - 第三季度租赁收入达57.3亿元，同比增长45.3%，在管房源超66万套，实现城市层面扣除总部费用前盈利 [11] - AI应用在收房环节使宁波试点区域人员投入减少10%但收房规模上涨10%，在出房环节累计去化托管房源35万套，占全部外展房源的73.5%，年节省成本超1亿元 [12] - "新青年计划"减免押金、支持月付，"公积金直付房租"服务覆盖北京、济南等城市，参与人员超4000人 [12] 贝好家业务 - 贝好家通过数据驱动打通"居住需求-产品设计"链路，截至2025年10月底已在北京、上海等地落地17个项目 [12][13] - 该模式基于平台多维度数据分析用户真实需求，让房屋设计从"开发商主导"转向"用户需求主导" [12][13]