一、全球经济展望 二、中国经济展望 1. 阶段性分化 2026年上半年：全球经济动能仍面临挑战，受中美贸易摩擦、关税压力及需求疲软影响。 2026年下半年：随着货币与财政政策放松（如美国"双宽松"、欧日财政刺激），经济有望小幅修复反弹。 主要风险：各国经济周期与政策周期不同步，可能引发资产价格波动。 2. 主要经济体表现 美国： 经济增长依赖AI相关领域，但短期内AI难以显著提升生产率。 关税推升通胀（有效关税税率达12.6%），抑制消费和投资；财政刺激（如退税法案）或在下半年支撑经济。 美联储预计2026年降息3次（至3.25%-3.5%），劳动力市场随经济反弹逐步改善。 欧洲与日本： 欧洲通胀已接近2%目标，货币政策保持中性；日本继续货币政策正常化（2026年底利率或升至1.25%）。 两地均依赖财政刺激（欧洲侧重国防基建，日本侧重减税）推动下半年复苏。 3. 资产表现 美债收益率短期下探，下半年或因债务压力再度上升；美元走势平稳，美股（标普500有望达7500点）和欧股有上行空间。 1. 增长动能：温和放缓，结构分化 2025年GDP：预计实现5%左右目标，但四季度同比压力显著。 2026年GDP：预计 ...