文章核心观点 - 保险股正经历由投资端驱动的估值修复行情，并有望从周期性反弹演变为长期的价值重估[5] - 会计新规调整后，险资股票投资业务带来显著的利润贡献，成为支撑保险股上涨的核心驱动因素[5] - 险资加大权益资产配置是应对“资产荒”和政策鼓励的结果，实现了中长期资金入市与投资收益增长的双循环[6] - 保险股的投资逻辑呈现多元化，从传统偏爱银行等红利资产，扩展到加仓科技股等新重点领域[13][14][16] 险资权益投资趋势与政策背景 - 今年以来险资举牌达31次，创下2015年有记录以来的新高[6] - 上市险企投资资产合计达21.85万亿元，股票配置比例较2024年末的7.98%提高1.44个百分点[7] - 资本市场政策持续引导险资入市，包括调降股票风险因子、调整权益类资产监管比例、实施长期投资试点等[6] - 证监会鼓励上市公司分红回购，营造适合“长线长投”的市场环境[6] 险资配置策略与重点领域 - 银行、公用事业、交通运输等高股息红利资产仍是险资持仓的“压舱石”，与其安全性、收益性需求高度契合[9][10][12] - 科技股成为新的布局重点，三季度险资对电子行业持仓市值增长近118亿元，重点加仓东山精密等个股[14] - 险资采用“宽基+主题”的卫星策略，增持了科技和制造等领域的相关ETF[14] - 中国平安投资逻辑转变，从“偏爱银行”向“多元配置”转变，加码通信运营商[16] 上市险企业绩表现与驱动因素 - 五家A+H上市险企前三季度归母净利润同比增长33.5%，三季度单季同比增长68.3%[23] - 各险企总投资收益率显著提升，中国人寿、中国太保、新华保险平均年化总投资收益率达7.3%，同比增长1.2个百分点[23] - 新会计准则IFRS9/IFRS17提高险企业绩与股市相关性，各险企股票FVTPL占比不同，新华保险最高达81%，中国平安最低为35%[23][24] - 中国平安前三季度归母净利润1328.56亿元，同比增长11.5%，第三季度单季同比大幅增长45.4%[26] 保险股投资价值与市场表现 - 头部险企股价创近几年新高，全市场保险含量最高的港股通非银ETF(513750)年内涨幅超50%[16] - 港股通非银ETF单日获资金净买入6.46亿元，连续9个交易日净买入，年内累计净买入222.25亿元，规模达246.54亿元创历史新高[18] - 港股通非银指数市盈率为8.33倍，处于上市以来14.35%的历史分位数，股息率2.91%高于沪深300非银指数的2.11%[32] - 险资亮眼投资表现有望提振2026年分红险销售，预计新单保费可实现双位数增长[26]