事件概述 - 11月12日市场出现关于“晶澳科技董秘公开宣称反内卷失败”的小作文 导致光伏板块大跌 弘元绿能跌停 协鑫科技跌幅一度达11.97% 晶澳科技 通威股份 隆基绿能等一度逼近跌停 [3] - 当日下午中国光伏行业协会辟谣并声明将打击恶意做空行为 辟谣后板块企稳回升但未完全恢复 收盘时晶澳科技 通威股份 隆基绿能 弘元绿能分别下跌6.84% 6.06% 7.35% 7.54% [3][4] 行业背景与政策 - 2023年以来光伏行业因装机需求增速放缓陷入内卷 表现为同质化扩张 价格战和低效竞争 导致资本回报率下滑和估值折价 [7] - 光伏ETF（159857）从最高点1.598元/份跌至最低点0.505元/份 最大跌幅达68.39% [8] - 反内卷政策于2024年5月规划 10月正式启动 2025年继续推进 2024年6月以来政策密集出台 核心集中在“保价”和“控量”两方面 [9][10] - 保价政策已见成效 据Infolink数据 今年以来硅料 硅片 电池 组件价格分别累计上涨33.33% 17.39% 8.92% 2.45% [11] 关键环节：硅料产能出清 - 硅料环节是解决产能过剩的关键 因其扩产周期长达1.5年至2年 且为重资本支出 高能耗行业 停产检修后复产难度大 [12][13] - 回顾2020年至2022年上行周期 硅料价格从57元/kg涨至307元/kg 体现其供给端控制力 [14] - 据中信证券统计 硅料企业已按年度框架控制产销量 11月枯水期执行减产 预计全年产量控制在140万吨以内 [14] - 《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》标准征求意见稿发布 实施后多晶硅单位产品能耗不达标企业将被关停 预计国内多晶硅料有效产能将降至约240万吨/年 较2024年底下降16.4% [16] - 协鑫集团董事长朱共山表示17家硅料企业基本同意搭建联合收储平台 预计2025年内完成 以收购中小企业产能实现退出 [16] 资产价值重估驱动因素 - 反内卷政策强度升级 从预期步入实质推进期 通过整治恶性竞争优化行业格局 为企业盈利改善和估值提升奠定基础 [20][21] - 部分公司Q3业绩出现回暖 TCL中环光伏业务Q3销售收入环比改善22% 主要因硅片均价Q3较Q2回升约12% [23] - 通威股份 TCL中环 隆基绿能等巨头Q3亏损环比收窄 弘元绿能从前半年亏损2.97亿元转为前三季度盈利2.35亿元 其股价自10月27日以来上涨53.55% [23] - 硅料减产将直接受益 涨价会从硅料传导至中下游 因此通威股份 协鑫科技 大全能源等硅料企业将率先被市场关注 [23] 技术突破带来的机遇 - 工信部发布文件聚焦钙钛矿光伏电池 叠层光伏电池等先进技术 钙钛矿单结组件理论效率可达35% 与晶硅叠层理论上限达45% [24] - 协鑫光电GW级钙钛矿产线首片全尺寸组件面世 捷泰科技实现首片产业化TOPCon+钙钛矿叠层电池下线 表明钙钛矿技术迈向大规模商业化 [24] - 设备厂商如捷佳伟创 京山轻机已获得钙钛矿电池整线订单或构建全周期设备解决方案 将迎来新的增量市场 [25]