美联储降息周期与利率影响因素 - 影响利率长期走势的最主要因素是经济增长速度，经济增速放缓时利率通常走低 [6] - 短期影响利率的另一个关键因素是通货膨胀率，通胀率高时需提高利率压制通胀 [6][7] - 实际利率等于名义利率减去通货膨胀率 [6] 近期美国通胀与利率走势 - 美国通胀率从2020年的0%左右升至2022年6月的峰值9.1%，为抑制通胀，美联储进行了近20年幅度最大的加息 [9] - 2025年9月，美国最新CPI数据已降至3%左右 [10] - 在此背景下，美联储于2024年9月开启降息周期，并在2025年9月和10月连续降息 [4][11] 降息对全球资产价格的影响 - 降息周期开启后，全球释放更多资金，推动各类资产价格上涨 [18] - 利率上升周期债券市场往往是熊市，因利率提高对应债券市值下跌，降息周期开启后债券指数基金迎来慢牛走势 [20][22] - 短债受利率影响较小，而长债波动更大 [23] 降息对全球主要股市的影响 - 自2024年9月美联储首次降息至2025年10月30日，A股港股涨幅全球前列，中证全指全收益上涨63.46%，港股恒生指数全收益上涨54.1% [15][24] - 同期美股全市场上涨22.41%，全球股票市场上涨23.01% [24][30] - 对港股影响比A股更明显 [37] 降息对汇率的影响 - 美元利率下降使美元与人民币利差缩小，有利于人民币升值 [31] - 美元兑人民币汇率从降息前的7.2以上回落至7出头 [33] 未来利率走势展望 - 美国国债规模已超过37.86万亿美元，2024年联邦财政支付的国债利息达8700亿美元，2025年将突破万亿美元，巨大压力下利率仍需下降 [44] - 美元10年期国债收益率当前在4%上下，历史平均在2%-3%，未来会回归至3%甚至2%的水平 [46] - 利率呈周期性波动，平均3-5年一轮小周期 [47] 利率波动对投资策略的启示 - 利率不是影响市场的长期因素，短期波动创造低估买入和高估卖出的机会 [50][52] - 美元加息往往带来资产价格下跌和熊市低估买入机会，降息往往带来资产价格上涨和牛市高估卖出机会 [50][52] - 当前仍是积累优质股票资产的好时机 [52]