报告导读： 建材行业 25 三季报体现出地产和宏观债务对行业的整体冲击已经减弱，这样 的背景下部分企业通过拓展海外，下沉，旧改，和科技材料等领域逐步体现出结构亮点。 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 结构性增长亮点逐步胜过环境冲击——建材行业2025年三季报总结；报告日期：2025.11.11 报告作者： 鲍雁辛（分析师），登记编号：S0880513070005 花健祎（分析师），登记编号：S0880521010001 杨冬庭（分析师），登记编号：S0880522080004 巫恺洋（分析师），登记编号：S0880525080008 重要提醒 维持建材行业"增持"评级。 建材行业 2025 年三季报整体呈现全面符合预期和结构性略超预期的良好趋势。水泥板块海外继续表现出超预期的盈利表现；消 费建材行业多个企业开始呈现营收和盈利能力的回暖；玻璃玻纤板块保持盈利高景气，特种电子布等高端需求亮点突出；玻璃板块浮法触底光伏玻璃改善明 显。 水泥：海外盈利超预期，国内再次触底等待供给变局。 25Q3 水泥板块盈利能力的亮点还是在海外，在非洲等地区进行海外扩张的企业如华新水泥等盈利能 力的优势比 ...