货币政策基调 - 货币政策基调延续二季度报告及中央政治局会议精神，强调实施适度宽松的货币政策和保持金融总量合理增长 [1] - 在三季度报告中进一步突出做好逆周期与跨周期调节的结合，上一次提及是2024年一季度货币政策报告 [1] - 政策重心出现短期微妙转变，体现十五五规划要求，货币政策框架正转型，更注重效率优化与结构调整以服务经济高质量发展中长期目标 [1] 政策目标与框架转型 - 货币政策目标不再仅是短期逆周期托底，更兼顾跨周期前瞻性布局 [1] - 央行回应货币是否收紧、融资是否疲软、利率是否失灵等问题，显示政策框架转型不再仅关注总量信贷规模快速增长 [1] 未来政策空间与方向 - 全年经济目标完成压力可控背景下，短期货币加码紧迫性降低，更多聚焦落实落细前期政策并兼顾跨周期政策储备 [2] - 若后续经济稳增长压力增加，明年货币政策降准降息仍有空间 [2] - 考虑到低通胀，实际利率仍在历史高位，有进一步降息的必要 [2] - 当前企业端融资成本进一步下调空间有限，居民部门贷款利率调整仍有空间 [2]