本轮4000点市场特征 - 上证指数重返4000点但市场走势相对克制 与历史快速上涨行情不同 [1] - 当前全部A股PB分位数回落至35% 远低于2007年的92%和2015年的72% [2] - 沪深300指数股权风险溢价为5.03% 处于过去5年约45%分位水平 高于2015年同点位时的2.69% 显示股票资产估值处于合理区间 [5] 市场结构性分化表现 - 本轮行情核心特征是显著的结构性分化 并非全面牛市 赚钱效应集中于科技与先进制造等少数方向 [7][10] - 消费、金融地产、周期等其他板块涨幅相对有限 表现较为平稳 [10] - 本轮行情中涨幅超过80%的个股占比不足四成 翻倍股比例仅约29% 远低于2014-2015年行情时近九成个股实现翻倍的集中度 [13] 行业估值与驱动因素 - 截至2025年10月29日 大部分行业估值仍处于25%至75%的中等分位区间 部分板块处于25%分位以下的相对便宜水平 [16] - 企业盈利改善正从预期走向现实 上市公司三季报显示整体营收增速由负转正 利润企稳回升 非金融ROE连续四个季度保持稳定 [21] - 11-12月是布局次年方向的重要窗口 市场表现通常与次年业绩增速呈现正相关 反映出投资者基于基本面线索进行前瞻性布局的特征 [24] 投资策略建议 - 投资关注点需要从市场点位转向资产的长期价值 重点挖掘结构性分化中蕴含的投资价值 [19][28] - 重点关注两类机会：已展现出结构性增长潜力、具备成长确定性的企业 以及交易尚不拥挤但基本面可能出现反转或边际改善的资产 [26]