美股市场资金流向 - 上周美股纳斯达克综合指数下跌超3%，创近七个月最大跌幅 [3] - 上周交易所交易基金净买入额达43亿美元，创2022年12月以来单周最高纪录，机构客户为主要买入方 [5] - 自9月底以来，美国银行零售客户首次在股市回调中选择观望，未入场买入 [5] 投资者策略与市场情绪 - 自2008年以来，“逢低买入”策略带来稳定短期收益，今年回报尤为强劲，机构客户今年也开始采取此策略 [6] - 美国银行基金经理调查显示，做多科技七巨头的比例高达39%，成为仅次于黄金的第二大拥挤交易 [6] - 北美半导体及半导体设备公司的空头利率达0.285%，为今年最高水平，显示市场情绪转变 [8] - 投资者陷入两难：担心错失AI投资机会，又忧虑市场出现类似互联网泡沫的风险 [8] 科技板块估值与风险 - 软银集团减持英伟达股份及CoreWeave下调业绩预期，引发市场对科技公司估值快速攀升的担忧 [7] - 富国银行投资研究所将标普500信息技术板块评级从“看好”下调至“中性”，认为AI主题科技股预期过高，容易出现不及预期情况 [8] - 尽管AI推动企业营收盈利增长，且信息技术板块负债水平低、现金流强，但板块估值已大幅攀升，面临过度乐观情绪和过高预期的风险 [9] - 企业财报小幅不及预期也可能对板块造成影响，建议将信息技术板块配置比例降至市场基准水平以锁定收益 [9] 板块轮动与替代投资机会 - 市场呈现板块轮动特征，以传统经济为代表的道琼斯工业指数强势上扬，录得年内第17个收盘纪录新高 [8] - 富国银行建议将资金投入工业、公用事业和金融三个“看好”的板块，工业与公用事业板块估值低于信息技术，可参与AI数据中心趋势 [10] - 金融板块有望受益于收益率曲线陡峭化及更有利的监管环境，其估值较标普500指数存在显著折让 [10] 市场展望与结构性风险 - 高盛预计到2026年底标普500指数将触及7600点，较当前水平上涨11% [10] - 美国股市集中度极高，科技巨头异常强劲的盈利和估值推高了整体股市市盈率和回报率 [10] - 若头部企业盈利能力或估值下滑，且无新一批“巨星股”崛起，整体市场回报率可能因大型股估值回落而受拖累 [10]