AI对经济的宏观影响 - 2025年上半年AI相关投资（信息处理设备与软件投资）拉动美国实际GDP增速1.57个百分点，超过私人消费1.06个百分点的拉动率[6] - 2025年第一季度AI相关投资对GDP的拉动达1.3个百分点，已超过科网泡沫时期1999年第二季度的峰值1.16个百分点[6] - 过去两年信息处理服务在美国GDP的占比从2013-2019年均值1.04%提升约0.7个百分点至1.75%，而制造业产出占比下滑近1个百分点至9.98%，为1995年统计以来首次跌破10%[10] - 数据处理服务的人均真实附加值增速高达12.66%，比2013-2019年平均年化增速高近6个百分点，制造业同期年化复合增速仅为1.56%[13] - 当前对信息技术设备与软件的实际投资值为1.48万亿美元，是科网泡沫时期162亿美元的90倍，而美国实际GDP在此期间仅翻了一番[14] AI相关投资与产业挤出效应 - 过去两年数据中心建造支出翻倍，其占非住宅支出的比重从2022年底约2%上行至5%[18] - 私人部门非住宅建造总支出自2023年初见顶后小幅下滑，AI领域投资可能对商业综合体、办公楼等传统建筑业分项投资产生挤出作用[18] - 电脑及其周边产品产能利用率相较于2023年1月上升约15个百分点，而其他高科技及非高科技行业产能利用率仍低于2023年1月水平[27] - 电脑及相关产品在耐用品新订单中"一枝独秀"，展现出从2023年1月起的持续增长趋势[27] AI的电力与基础设施需求 - 2022-2025年间美国商业用电量上行斜率看齐上世纪90年代末水平，商业部门平均电价较2019年增长约30%[22] - EIA预计商业计算消耗的电力占商业部门电力消耗约8%，到2050年预计将增长到20%，最新年度展望将2050年商业计算用电量从0.697 quads（约2040亿度）上调至1.154 quads（约3400亿度）[23] - 约五分之一承包商在9月份签订数据中心项目合同，有数据中心工作的承包商积压订单为12个月，明显高于没有数据中心的承包商8个月[25] AI对就业的实际影响 - AI技术渗透率在20余个大类行业中仅有6个突破10%，信息技术业渗透率最高约为25%[31] - 计算机相关行业占全美就业人口约3.4%，但调动了37.2%的Claude Token，5%的就业人口使用了约50%的AI数据用量[32] - 餐饮、销售、运输和行政等行业占美国就业比重超1/3，Claude用量不超过15%[32] - 2025年前10个月人工智能技术只能排在裁员最主要因素的第六位，远低于其他宏观因素[36] - AI最主要效用是"信息搜寻"和"市场营销"，而提升生产力的"新流程"和"流程自动化"使用占比并不突出[39] 科技股财富效应与消费 - 从2023年第一季度到2025年第二季度，股权类资产贡献约20万亿美元财富增长，美国居民部门权益类资产占净资产比重达30.6%，为1988年有统计以来最高水平[44] - 净财富显著增长推动了2020年至今约三分之一消费者支出增长，尤其集中在可选消费品[44] AI企业的融资与金融风险 - 2025年Hyperscaler企业债总发行量达1038亿美元，规模加权利率4.91%，而2024年全年发行量仅为201亿美元，利率4.75%[53] - 1038亿美元占2025年美国狭义科技行业债券发行量的24.76%，占广义科技行业发行量的16.70%，占非金融企业债发行量的4.29%[56] - 全球私人信贷总在管规模从2010年底约1000亿美元上涨至接近2.2万亿美元，零售类属性在管规模从0增长至2800亿美元，占总规模约13%[59] - 直接借贷总规模为1.24万亿美元，其中美国总直接借贷规模接近1.1万亿美元，较2020年翻倍，TMT行业在全球范围内私募信贷以直接借贷形式存在的敞口约为1500亿美元[61] - 过去三年美国私人信贷总发行量分别为712亿美元、1538亿美元和1138亿美元，其中科技行业分别为256亿美元、552亿美元和369亿美元，2025年平均每笔融资规模为1.14亿美元[63] - 美国银行机构向非银金融机构提供约1.27万亿美元贷款，其中约有3000亿美元的私人信贷敞口，过去两年美国本土银行总贷款规模增长约8%，而对非银机构贷款增长约75%[70]