行业新周期核心观点 - 锂电行业进入新周期，呈现需求结构升级与供给端优化的双重共振，推动量价齐升 [3] - 行业从“内卷式竞争”向“价值竞争”转型，下一代技术创新、全球化布局和政策驱动是主要推动力 [3] - “需求→产能→材料”连锁传导快速形成，供需缺口持续推动价格上行 [4] 碳酸锂价格表现 - 碳酸锂价格从2025年5月底的5.8万元/吨涨至11月3日的8.3万元/吨，累计涨幅超43% [4] - 期货方面，11月13日上午碳酸锂主连价格达88200元/吨，向9万元/吨关口发起冲击 [4] - 短期供需紧平衡格局难逆转，价格有望维持偏强震荡，现货向9万元/吨上探 [10] - 中长期行业底部价格基本确立，预测价格或在7-10万元/吨区间运行 [11] 终端需求驱动 - 核心驱动在于高排产遇上更高需求，形成阶段性短缺格局 [5] - 2025年10月新能源汽车销量同比增长20.0%，达171.5万辆，占汽车新车总销量51.6%，创历史新高 [6] - 2025年10月国内动力电池装车量84.1GWh，环比增长10.7%，同比增长42.1% [6] - 储能电芯市场保持高景气度，国内项目持续落地与海外需求多元化提供支撑 [6] 供给端状况 - 行业平均开工率继续拉升，头部厂商满负荷生产，二线厂稼动率快速回升 [7] - 2025年10月国内碳酸锂月度总产量环比增长6%，同比大幅增长55% [7] - 碳酸锂库存连续13周去化至12.4万吨，库销比接近1，部分下游企业补库需求迫切 [7] - 江西锂矿复产进程低于预期，枧下窝锂矿复产时间不早于12月中下旬，缓解短期供应激增担忧 [7] - 成本端支撑显著，锂辉石原料占比最大在60%以上，盐湖提锂成本最低 [7] 企业财务表现 - 天齐锂业前三季度净利润1.8亿元，去年同期亏损57.01亿元，同比扭亏为盈 [8] - 赣锋锂业前三季度净利润0.26亿元，同比增长103.99%，第三季度净利润同比大幅增长364.02% [8] - 盐湖股份前三季度归母净利润45.03亿元，同比增长43.34% [9] - 雅化集团前三季度净利润3.34亿元，同比增长116.02% [9] 中长期趋势与技术影响 - 需关注锂矿产能释放节奏与下游需求的匹配 [11] - 固态电池等新技术将影响未来价格，其单GWh电池锂用量可达传统磷酸铁锂电池的3.4倍 [11] - 新技术在人形机器人、电动船舶、eVTOL飞行器等新兴领域的应用将进一步扩大锂需求 [11]