巴菲特隐退与时代变局 - 95岁的沃伦·巴菲特宣布不再撰写伯克希尔年度股东信及在股东大会发言，标志一个跨越半个多世纪的投资时代落幕 [5] - 从2023年查理·芒格去世到巴菲特隐退，市场需加速适应没有股神光环的伯克希尔，背后是交班考验和价值投资重构 [5] - 隐退是一场漫长平稳过渡，继承人格雷格·阿贝尔需证明自己，其投资风格显现更分散持仓、更短持股周期、不再纯粹长期主义 [5] 伯克希尔战略与财务现状 - 公司手握2000多亿美元现金储备创历史新高，每个季度还需消化旗下企业创造的100亿美元现金流，但市场上优质投资标的不足 [5] - 最近几年伯克希尔无法跑赢标普大盘，凸显公司战略窘境，2020年疫情未提供逆向投资机会，因欧美政府吸取2008年教训 [6] - AI狂飙时代高科技股狂欢让坚持"传统美国经济镜像"的伯克希尔业绩乏善可陈，现在到了全面放手给阿贝尔的时候 [6] 价值投资哲学与适用性 - 巴菲特投资哲学核心是挖掘被低估蓝筹股，本质投资传统美国——从消费、金融到能源，持仓围绕传统优势产业 [6] - 投资苹果更多看中其消费属性而非技术壁垒，对前沿科技领域投资几乎是空白 [6] - 传统价值投资面临适用性拷问：一方面长期持有苹果和等待估值洼地的定力仍具生命力；另一方面时代不允许固守非传统产业不投执念 [3][6] 价值投资的重构方向 - 价值投资需主动适应高估值常态化、科技主导增长的新环境，在坚守企业内在价值核心同时拓展对科技企业价值判断能力 [7] - 伯克希尔手上大把现金让它比别人更能抓住市场调整中的机会，当前AI投资是否泡沫化尚无定论 [7] - 巴菲特投资并非万能，伯克希尔神话更多是时代红利与个人能力结合，尤其是对传统美国的投资 [7] 巴菲特智慧的底层逻辑 - 巴菲特与比尔·盖茨共同爱好——阅读、思考和桥牌揭示成功底层逻辑：通过阅读积累跨领域知识；通过思考穿透市场噪音；通过博弈培养风险预判能力 [7] - 对价值被低估的坚守本质是对市场非理性的敬畏，这些智慧无关时代变迁，企业价值本质、市场非理性波动、风险控制始终是投资核心命题 [7] - 巴菲特隐退不是价值投资终结，而是核心智慧传承与重构，市场需给予继任者阿贝尔足够时间证明自己 [7]