文章核心观点 - 保险行业产品结构正重点向分红险转型，以应对利率下行环境并降低利差损风险 [1][2][3] - 分红险采用“保证收益+浮动分红”设计，其预定利率降幅小于普通型产品，具备相对收益优势 [1][2][3] - 分红险的浮动收益部分高度依赖保险公司的投资能力和综合经营能力，对险企构成考验 [5][6][7] 保险产品预定利率动态 - 保险预定利率已连续三年下调，当前水平为近20年最低，普通型产品从3.5%降至2%，分红型产品从3.0%降至1.75% [2][3] - 预定利率于今年正式启动动态调整机制，研究值将结合LPR、定期存款利率及国债收益率每季度发布一次 [2][3] - 分红型产品预定利率降幅（25bp）较普通型产品（50bp）更小，显示出相对优势 [2][3] 分红险产品特点与设计 - 分红险产品设计为“保证收益+浮动分红”，分红主要来源于保险公司的实际经营盈余 [1][6] - 浮动分红部分每年可能波动，主要来源于利差、死差和费差，其中利差是分红盈余的主要来源 [6] - 具体产品案例如平安人寿的“御享分红终身寿”和“御享金越年金”，分红利益最早在第5年超过所交保费 [3] - 友邦人寿的“盈如意”产品通过分红再投保实现保障杠杆提升，其分红险产品占比已达80% [4] 行业转型驱动因素 - 利率下行是推动产品结构转向分红险等利率敏感型产品的主要因素，海外市场（如美国、日本、英国）已有类似经验 [2][5] - 分红险有助于保险公司实现更好的资产负债匹配，分散负债压力，降低长期利差损风险 [4][6] - 市场对分红险产品已形成较为清晰的认知，促使多数保险公司将其作为业务发展重点 [4] 对保险公司能力的要求 - 保险公司的投资能力和经营能力受到考验，因为利差是分红盈余的主要来源 [5][6] - 投保人选择分红险需综合考虑公司经营情况、投资实力、历史分红表现及风控能力等，而非仅看演示分红率 [6] - 监管要求保险公司公布分红实现率，且每年可分配盈余中至少70%必须分配给客户 [7] - 保险公司需具备产品设计开发、分红政策制定、风险管理及资产负债联动等综合能力 [7][8] 保险公司应对策略 - 面对优质资产荒等投资挑战，险企如平安加仓高股息、稳定现金流的红利资产，并建立组合管理框架以兼顾不同期限的投资目标 [7] - 平安人寿成立了资产负债联动项目组，从组织架构、指标体系等方面提升资产负债管理能力，建立健全风险评估和预警机制 [8]