核心财务表现 - 3Q25总收入84.6亿元人民币，同比增长20.6%，超出彭博一致预期82.3亿元 [4] - 3Q25毛利润36.8亿元，毛利率43.5%，环比下降0.9个百分点，略低于彭博一致预期43.97% [4] - 3Q25经调整归母净利润24.05亿元，同比增长32.6%，超出彭博一致预期23.06亿元，利润率为28.4% [4] 收入结构分析 - 在线音乐收入69.7亿元，同比增长27.2%，占总收入比例同比提升4.2个百分点至82.3% [5] - 社交娱乐服务及其他收入同比下降2.7% [5] - 非订阅业务收入增长超预期 [4] 在线音乐业务详情 - 会员订阅收入45.0亿元，同比增长17.2% [6] - 音乐MAU达5.51亿人，同比下降4.3% [6] - 期末订阅付费用户数达1.26亿人，同比增长5.6%，环比净增加130万人 [6] - 订阅ARPPU为11.9元，同比增长10.2%，SVIP渗透率和ARPPU持续增长 [6] - 非订阅收入24.7亿元，同比增长超50% [6] 业务驱动因素 - 会员增长驱动力来自优质音乐内容、星光卡等音乐潮流周边以及功能特权（音质音效、装扮、铃声编辑、AI作歌）的持续创新 [6] - 公司形成免费用户-含广用户-普通会员-SVIP的多级会员结构以应对低价会员竞争 [6] - 广告业务在3Q同比强劲增长，多元创新的广告模式持续创造价值，预计25Q4将持续稳健增长 [6] - 线下演出业务在3Q实现同比三位数增长，为G-DRAGON等知名艺人举办多场售罄演出，吸引超15万名观众 [6] - 公司持续扩充bubble艺人阵容，引入15位中国厂牌艺人以吸引更广泛的用户群体 [6] 费用支出 - 3Q25总费用支出为13.1亿元，同比增加7.6% [7] - 销售及营销费用为2.6亿元，同比增长18.2%，主要因内容推广和渠道支出增加 [7] - 一般和行政费用为10.5亿元，同比增长5.3%，主要因员工相关费用增长 [7]