重要提醒 报告导读： 近几个月，企业和居民端信贷表现持续偏弱，不过央行已明确淡化对贷款数量 目标的关注。而且全年经济目标完成压力已不大，临近年底，政策重心转向存量工具落地 与效果观察，增量刺激的紧迫性阶段性下降，或要等待明年进一步部署发力。 近几个月，企业和居民端信贷表现持续偏弱， 10 月受政府债缩量影响，社融增速继续走低。增量信息在于，新型政策性金融工具落地的影响已从委托贷款扩 容中逐步体现出来，预计接下来也能部分支撑企业贷款；同时，财政部宣布从地方政府债务结存限额中安排 5000 亿元下达地方，或将一定程度托底年末两月 的社融。 总体上，结合三季度货币政策执行报告专栏表述，央行已明确淡化对贷款数量目标的关注，并提示要用社融、货币指标来衡量政策力度。也因此尽管当前信贷 增量偏低，但是社融、货币增速表现较稳，金融对实体的支持依然是有力的。而且全年经济目标完成压力已不大，临近年底，政策重心转向存量工具落地与效 果观察，增量刺激的紧迫性阶段性下降，或要等待明年进一步部署发力。 而展望明年，我们认为，要改善需求和价格预期，货币政策还需要继续宽松周期，房贷利率、存款利率、政策利率等均有进一步调整的空间。截至 9 月 ...