央行流动性操作分析 - 央行将于2025年11月17日开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）[2] - 这是本月第二次操作，11月5日已开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）[2] - 11月两个期限品种的买断式逆回购合计加量续作5000亿元，加量规模较上月多1000亿元，为连续第6个月向市场注入中期流动性[2] 流动性操作背景与动因 - 10月安排5000亿元地方政府债务结存限额用于化解存量债务并扩大有效投资，导致年底前加发5000亿元地方债，11月政府债券净融资规模明显上升[3] - 10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，将带动配套中长期贷款较快投放[3] - 11月银行同业存单到期量有明显增加，以上因素会收紧银行体系流动性，需要央行给予支持[3] 政策意图与市场影响 - 央行操作旨在保持资金面处于较为稳定的充裕状态，助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度[3] - 三季度货币政策执行报告提及“保持流动性充裕”及“持续营造适宜的货币金融环境”，体现呵护流动性宽松的政策意图[3] - 11月流动性市场相对宽松，隔夜、7天利率位于年内低位波动，1年期同业存单利率也维持相对低位[4] 未来政策工具展望 - 11月央行买断式逆回购预计累计净投放5000亿元，是今年2月以来单月最高净投放[4] - 本月中期借贷便利（MLF）到期9000亿元，买断式逆回购净投放增加可能用于缓解MLF续作压力[4] - 央行可能小幅加量续作11月到期的9000亿元MLF，未来将综合运用买断式逆回购和MLF向市场注入中期流动性，但年底加量规模可能较每月6000亿元的较高水平有所回落[4]