10月经济整体表现 - 10月部分经济指标同比增速因去年基数抬升、房地产深度调整、内需偏弱等因素出现波动下行[1] - 10月经济运行仍有亮点，包括假期消费带动服务零售额增速回升，以及重点行业产能治理推动部分工业品价格出现积极变化[1] - 新旧动能转换稳步推进，高技术制造业和现代服务业增速较快，新兴产业不断成长壮大[1] - 前三季度经济同比增长5.2%，为实现全年5%左右的增速目标奠定良好基础[1] 生产端表现 - 10月规模以上工业增加值同比实际增长4.9%，较上月回落1.6个百分点，服务业生产指数同比增长4.6%，增速较上月回落1个百分点，均录得年内月度最低且双双跌破5%[3] - 生产数据回落受工作日增减及需求转弱影响，10月出口增速转负，国内消费和投资偏弱向工业生产传导[3] - 产业结构持续转型升级，10月装备制造业增加值增长8%，明显快于规模以上工业增速，信息传输软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业生产指数同比分别增长13%和8.2%[3] 需求端表现 - 10月社会消费品零售总额同比增长2.9%，较上月回落0.1个百分点，录得今年月度最低增速[4] - 通讯器材类、文化办公用品类消费呈现两位数较高增长，但家用电器和音像器材类、建筑及装潢材料类、汽车类消费出现负增长[4][5] - 1—10月全国固定资产投资同比下降1.7%，较1—9月降幅扩大1.2个百分点，扣除房地产开发投资后增长1.7%[5] - 1—10月基础设施投资同比下降0.1%，制造业投资增长2.7%，房地产开发投资下降14.7%[5] - 高技术领域投资较快增长，1—10月航空、航天器及设备制造业投资同比增长19.7%，信息服务业投资增长32.7%[5] 对外贸易表现 - 10月货物进出口总额同比增长0.1%，增速比上月回落7.9个百分点，其中出口下降0.8%，进口增长1.4%[6] - 进出口增速回落主要受去年同期基数较高影响，9月和10月合并看进出口总体稳定[6] 经济结构分化 - 高技术行业和传统行业差距扩大，高技术制造业中的3D打印设备、新能源汽车等产量同比增速在20%左右，高技术服务业中的信息传输、软件服务业生产指数均超过8%[7] - 消费和投资之间分化差距扩大，固定资产投资增长放缓幅度比终端消费增速偏弱更为显著[7] - 分化反映新旧动能转换中新动能尚不足以对冲旧动能下行，以及"投资-消费"正向循环效应减弱[7] 稳增长政策现状 - 9月底以来5000亿元新型政策性金融工具和5000亿元地方债结存限额加快投放使用，但政策效应释放尚需时间[1][12] - "两个5000亿元"政策效果预计在2026年一季度得到显著反映，地方财政"紧平衡"状况限制基建投资逆周期调控能力[13] - 在化债背景下，国有企业作为区域建设主要投建主体存在流动性紧张、融资收紧等问题，政策资金撬动作用未能充分显现[13] 政策建议方向 - 通过结构性货币政策提升科技、绿色等领域投融资活跃度，推动新动能加快成长[14] - 在稳地产方面加大政策力度，避免房价持续下行拖累房地产投资，防止资产缩水效应抬高居民部门去杠杆动机[14] - 落实"发展中化债"措施并推出增量政策，帮助地方减负缓解财政紧平衡压力[14] - 四季度追加预算扩大财政支出力度，优化财政支出结构向居民端倾斜，货币政策进一步降准降息降低实体经济融资成本[14] - 年底前稳增长政策有望加力，重点扩大国内需求释放消费潜力增加有效投资，财政政策在促消费方面进一步加码，货币政策可能实施新一轮降息降准[15]