事件概述 - 2025年11月14日国家统计局公布2025年10月经济数据 [3] 工业生产 - 10月规模以上工业增加值同比增长4.9% 较9月下降1.6个百分点 [3][4] - 10月规模以上工业增加值环比增速为+0.17% 为年内最低值 [4] - 环比增速低于2023年同期的+0.42%和2024年同期的+0.48% [4] 固定资产投资 - 1-10月固定资产投资累计同比下降1.7% 延续回落态势 [3][5] - 10月固定资产投资环比增速为-1.62% 环比降幅扩大 [5] - 投资结构上房地产投资持续偏弱 制造业和基建投资从年初高位走弱 [5] 社会消费 - 10月社会消费品零售总额同比增长2.9% 较上月稍有下降 [3][6] - 10月社消环比增速为0.16% 环比转正但弱于季节性 [6] 债市观点 - 10月以来10年期和30年期国债收益率均下降 距2025年以来最高点分别下降9bp和13bp [7] - 当前资金面较为宽松 维持10年期国债收益率波动中枢为1.7%的观点 [7] - 2025年开年至11月13日中证转债涨跌幅为+19.3% 表现弱于中证全指的+25.2% [7] - 10月下旬以来转债市场随权益市场走强 长期看仍是相对优质资产 [7]