广发宏观周度述评（第39期） 广发宏观周度述评 （ 第1-38期，复盘必读 ） 内容 第一，明年通胀中枢会有所回升吗？ 10月通胀数据出现了一系列积极特征：一是PPI环比转正，属于年内首次；二是食品、非食品、 核心月度环比均为正增长，属于过去六个月以来首次；三是核心CPI同比涨幅连续第六个月扩大，10月同比已至1.2%，属2024年3月以 来最高。数据出来后，市场对于下一阶段通胀走势的关注有明显上升，对一些尚未止跌的门类也进行提前了定价。 从目前视角来看，2026年通胀回升确实有三个有利条件： 一是猪周期2026年启动回升周期的概率较大。 从时间来看，2014年4月至2018年5月是4年左右；2018年5月至2022年3月是4年左右； 往后推演，至2026年一季度末又将是4年左右。从绝对价格来看，本轮猪肉平均批发价已经低于2022年3月的谷底（18.3元/公斤），按 今年平均下行速度，至2026年上半年将大致持平2014年4月、2018年5月的谷底（16元/公斤左右）。从行业规律来看，目前生猪养殖又 处于了亏损区间，2025年11月自繁自养生猪养殖利润均值为-102元/头。 二是关键行业产能压力最大的阶段已经 ...