核心观点 - 贵金属行业前景乐观，黄金价格在短期、中期和长期均存在支撑因素 [1] - 短期压制因素解除，中期走势受美联储政策路径主导，长期动力源于去美元化背景下的央行持续购金行为 [1][2] 短期价格支撑因素 - 美国流动性危机缓解，黄金短期压制因素解除 [1] - 美国政府停摆结束后，财政部账户（TGA）余额预期下降，市场流动性得到缓解 [1] 中期价格驱动因素 - 美联储降息、停止缩表等政策路径直接影响黄金的中期定价 [2] - 美国降息趋势不会改变，为金价中期走势提供支撑 [2] - 2026年美联储主席换届，目前候选人偏鸽派，将影响市场对2026年美联储政策的预期 [2] 长期价格上行动力 - 在去美元化长期背景下，黄金作为金属货币的地位逐渐上升 [1] - 各国央行持续购金，2022-2024年全球央行连续三年净购入黄金均超过1000吨，分别为1080吨、1050.8吨和1089.4吨，均超过当年全球黄金总需求的20% [2] - 美债规模激增和美元信用面临挑战，预期央行购金行为将持续，支撑黄金长期走势 [2]