北美电力供需紧张现状 - AI算力扩张、制造业格局变化和电气化推动北美用电量增速中枢上移，面临较大缺电压力 [2] - 北美头部四家云厂商2025年总资本开支（含融资租赁）有望同比增长58.5%，达到3620亿美元；2026年或保持约30%的增长 [2] - 今年1-9月美国电力净进口达20.94太瓦时，同比激增125%，未来五年美国电力负荷年增量或超30GW，年均电力缺口或在15GW左右 [2] - 截至今年8月，美国零售电价相较去年同期平均上涨6% [3] 供给端挑战与应对措施 - 北美电力电网老化问题突出，大批老旧煤电、气电项目陆续退役，而传统气电项目建设周期超3年，核电项目长达5-10年 [2] - 特朗普政府计划投入数百亿美元国家资金为新建核电站提供融资，目标在2030年前建造10座大型核反应堆，并与西屋电气达成800亿美元协议 [3] 中国受益行业分析：机械设备 - 燃气轮机发电具备热效率高、快速响应、建设周期短等优势，是北美数据中心供电短期最优解决方案 [4] - 北美AI数据中心建设带来大型燃机订单大幅增长，国内代工以及叶片、铸造、材料等关键零部件供应商有望受益 [5] 中国受益行业分析：电力设备 - 2024-2027年，北美地区变压器供给缺口或高达66%，2025年1–9月中国变压器出口额达65亿美元，同比增长39% [6] - 储能可平抑AIDC负载波动并保障关键计算任务，北美储能需求可能超预期，建议关注加速海外建厂的头部企业 [7] - 英伟达推动供电架构向800V HVDC升级，目标2027年实现全面部署，SST有望成为未来AIDC供电的优选技术方案 [8] 中国受益行业分析：光伏新能源 - 短期内光伏、储能及SOFC燃料电池因可快速交付且具备稳定供电与调节能力，需求显著提升 [9] - 全球新能源后周期的需求扩张、电网投资加速以及储能应用深化，将持续带动行业景气 [9] 中国受益行业分析：有色金属 - 美国电网加速建设将拉动电缆铝材需求，直接推升电解铝消费，但美国本土产能在高电价环境下受到抑制 [10] - 中国电解铝产能已接近天花板、海外扩产节奏缓慢，供给约束将持续支撑电解铝价格，行业盈利有望进一步提升 [10]