政策导向与行业治理 - 国家持续推动市场竞争秩序优化，重视化工行业反内卷、稳增长发展方针，通过实施重点行业稳增长工作方案和修订价格法草案来治理非理性价格战和淘汰落后产能 [4] - 工信部等七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，提出行业增加值年均增长5%以上的目标 [4] - 工信部召开PTA及瓶级聚酯切片产业发展座谈会，旨在防范化解行业内卷式竞争，促进产业平稳运行，标志着反内卷政策逐步落地 [5] 资本开支与供需格局 - 化工行业资本开支力度减弱，2025年1-9月化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额同比减少5.6%，为2020年后首次下降 [6] - 基础化工行业上市公司2025年上半年资本开支约为1241亿元，同比减少12.5%，期末在建工程总额约为3979亿元，同比减少12.2% [6] - 资本开支减少叠加需求端逐步修复，化工行业供需格局将迎来好转，行业景气程度有望上行 [6][7] 行业估值与投资前景 - 当前基础化工行业的PB-LF估值与2019年和2024年的底部水平接近，估值水平仍处于历史低位 [7] - 行业供需持续改善，景气度有望上行，叠加低估值水平，化工板块迎来估值修复的预期强烈 [7]