存储芯片价格飙升的现状与幅度 - DRAM现货价格在过去两个月内飙升超过260% [5] - NAND闪存现货价格自年初以来已上涨超过50% [5] - 预计NAND和DRAM合约价在2026年前的每个季度都可能实现双位数百分比增长 [6] - 未来两个季度的存储芯片订单满足率可能降至40%之低 [6] 价格飙升的核心驱动因素 - 大型云服务商因AI基础设施建设而加速采购 [6] - 用于AI加速器的高带宽存储器需求井喷，挤占了主流DRAM的产能 [6] - 过去几年行业对NAND产能的投资严重不足，加剧了供应紧张 [6] 对硬件制造商的财务影响 - 存储芯片成本占部分高端PC和服务器物料清单的10%-70% [3] - 存储芯片价格每上涨10%，硬件OEM的毛利率将面临45至150个基点的下行压力 [3] - 对2026年硬件厂商的每股收益预测比市场共识低出11% [3] 与上一轮周期的关键差异 - 本轮价格上涨更为迅猛，且持续时间可能更长 [4][10] - 当前的非AI硬件终端需求环境远不如2016-2018年时强劲 [4][10] - 企业硬件预算增长乏力，若设备涨价，企业倾向于减少采购量而非增加预算 [10] - 成本飙升与需求疲软组合可能导致比上次更严重的利润挤压或需求萎缩 [11] 不同公司的风险敞口与韧性分析 - 戴尔、惠普、华硕和宏碁被列为最脆弱的公司群体，因DRAM成本占比高或面向价格敏感市场 [1][20] - 苹果凭借强大的供应链议价能力和品牌效应被视为更具韧性 [1][20] - 联想超过60%的PC业务面向企业市场，相较于消费市场更容易转嫁成本 [17] - 美光科技、SK海力士和三星电子等存储芯片制造商被视为本轮周期的直接赢家 [20] 具体公司评级与目标价调整 - 戴尔科技评级从增持下调至减持，目标价从144美元下调至110美元 [13] - 惠普公司评级从与大市同步下调至减持，目标价从26美元下调至24美元 [14] - 慧与科技评级从增持下调至与大市同步，目标价从28美元下调至25美元 [15] - 华硕评级从与大市同步下调至减持，目标价从625新台币下调至500新台币 [16] - 联想集团评级从增持下调至与大市同步 [17]