文章核心观点 - 化工行业正经历从传统周期性行业向高成长性赛道转变的战略性重估，其驱动力来自供需格局的根本性改善和企业竞争力的全面升级 [5][10][12] - 行业摆脱了过去“低端产能内卷、赔本赚吆喝”的死循环，通过政策引导、行业自律和资源掌控实现了供需再平衡，盈利确定性显著增强 [6][7][8][9] - 龙头企业竞争焦点已从“卷产能”转向“卷技术”，通过高端化、绿色化和全球化布局，在全球市场中获取定价权和更大份额，成长属性被激活 [10][11][12] - 投资机会在于把握“供需重构”和“竞争力升级”两大核心逻辑，聚焦供给收缩、高端国产替代、绿色全球化三大主线，重点关注具备核心优势的龙头企业 [13][14][15][16] 行业现状与转变 - 化工板块近期表现亮眼，以电池化学品为例，自9月以来板块指数涨幅超60% [2][3] - 行业形象发生根本转变，从“污染重、利润薄”的传统印象转变为高端制造的“材料基石”和规模达4万亿的“成长赛道” [5] - 过去十年行业陷入严重内卷，盲目扩产导致低端产能过剩，陷入“规模越大、亏得越狠”的恶性循环 [7][8] 供需格局破局 - 政策层面：工信部“十五五”规划遏制盲目扩产，新建项目审批升级，行业产能增速从双位数骤降至7%以下 [9] - 行业层面：长丝、PTA等领域实行“限产保价+价格同盟”，2025年并购事件同比增40%，龙头企业定价权增强，例如先达股份的烯草酮价格涨幅超135% [9] - 资源层面：磷矿石、萤石等关键矿产供需持续偏紧，未来3年缺口扩大，资源自给率高的企业如云天化（磷矿自给率超90%）具备天然护城河 [9] - 需求端：新能源汽车、储能等新兴产业成为超级引擎，2024年带动碳酸锂、PVDF等材料需求增长超50%，预计2030年新能源材料市场规模将从5000亿元升至2万亿元 [9] - 外部需求：美国降息周期开启，2026年全球化工品出口需求增速有望回升至8%-10% [10] 企业竞争力升级 - 竞争模式从简单粗暴的“比产能大”升级为比拼技术壁垒、绿色转型和全球化的“高端局” [11] - 龙头企业投资转向高附加值领域，例如万华化学252.4亿元投资中，精细化学品和新兴材料占比超30% [11] - 全球化布局加速，2024年跨境并购政策优化，企业通过海外建厂或并购拓展全球市场 [12] - 中国化工拥有全产业链优势，从原油加工到高端材料产业链完整，基础化工和精细化工全球份额超60%，MDI、轮胎等产品国际定价权增强 [12] 投资逻辑与机会 - 化工板块正经历“周期转成长”的估值切换，过去因“周期波动大”标签估值远低于半导体（60倍+）等热门赛道 [13] - 申万宏源测算2026年行业盈利增速将进一步提升，“估值修复+业绩增长”的戴维斯双击值得期待 [13] - 投资应聚焦三大主线：供给收缩+反内卷龙头（如制冷剂、农药）、高端化+国产替代先锋（如电子化学品、锂电材料）、绿色化+全球化标杆（如CCUS相关、绿色甲醇） [14] - 投资核心是抓战略逻辑，重点关注有供需调控能力、技术壁垒高、全球化布局完善的龙头企业 [15] - 2030年全球化工市场规模将突破5.2万亿美元，中国市场达1.9万亿美元 [17]