文章核心观点 - 近期科技股与人工智能领域的市场回调是短期获利回吐和波动所致，而非长期人工智能或盈利基本面出现裂痕，行业长期前景依然强劲 [1][2][6] - 当前人工智能投资热潮与2000年互联网泡沫有本质区别，其驱动力来自拥有强大财务实力和健康商业模式的大型上市科技公司，体系更为健康 [3][4][5] - 市场盈利基本面保持强劲，标普500指数公司整体盈利增长稳健且超预期，为市场提供了关键支撑 [9] 关键优势 - 当前人工智能领域的巨额投资主要由微软、Alphabet和亚马逊等大型科技公司推动，它们拥有“超大规模优势” [3] - 据华尔街估计，这些大型科技公司明年在人工智能领域的投资额可能超过5000亿美元 [4] - 与互联网泡沫时期资金来自IPO和商业模式可疑的新公司不同，如今最大的上市科技公司正朝着每年产生近1万亿美元自由现金流的目标迈进，且几乎没有负债 [4] - 顶尖科技公司由拥有真正董事会和资本回报率要求的公司进行投资，整个体系隐含的杠杆率很低，相当健康 [5] - 大型科技公司之间相互投资的“循环人工智能经济”是利好现象，它们为争夺未来重大机遇而进行必要投资，其估值增长由盈利持续增长驱动 [5] “简单数学题” - 近期人工智能相关股票的抛售更多是机械性因素（如指数权重高、获利回吐）驱动，而非基本面因素 [6][7] - 由于人工智能类股票在指数中权重非常高，其下跌会放大对整体市场平均股价的影响 [7] - 下跌的主要驱动因素是获利回吐和为下一季度业绩做准备，尤其是在市场预期已经很高的情况下 [8] 盈利是关键 - 盈利已成为市场韧性的关键支柱，公司大多达到了高预期 [9] - 标普500指数2025年第三季度财报季的净利润率增长了14.2%，是至少25年来的最高水平 [9] - 在已公布业绩的92%的公司中，82%的公司每股收益超出预期 [9] - 第三季度的综合盈利增长率为13.1%，有望连续第四个季度实现两位数增长 [9] - 盈利增长具有广泛性，标普500指数11个板块中有9个板块盈利同比增长，76%的公司营收超出预期 [9]