美联储政策困境 - 美联储面临在缺乏新经济数据参考的情况下弥合内部利率路径分歧的挑战 [1][3] - 政策制定者之间因政府停摆导致的数据空窗期而加剧的分歧难以得到化解 [5] 美联储内部观点分歧 - 一派官员更担心通胀风险，担忧关税带来的价格压力令通胀未来两年继续超标，此阵营包括四位今年有投票权的地方联储主席及美联储理事巴尔 [6] - 另一派官员包括所有三位特朗普任命的美联储理事，更加关注劳动力市场，担心过度强调高通胀风险可能导致可避免的衰退 [7] 美联储副主席杰斐逊的立场 - 杰斐逊承认通胀顽固和就业走弱风险同时存在，指出不断变化的风险平衡凸显降息必须谨慎缓步推进 [4] - 其讲话未明显为“长时间按兵不动”或“下月继续降息”提供更多理由 [4] - 杰斐逊重申利率仍处于“略具限制性”水平，但最近降息已令利率更接近“中性”区间 [4] 市场预期与官员表态 - 市场对12月降息的隐含概率降至约45%，低于一周前的60%和10月会议时的90% [4] - 多位此前支持降息的官员表示，除非看到就业恶化或通胀改善，否则将反对进一步降息 [5] 美联储理事沃勒的关注点 - 沃勒担心越来越多公司计划削减开支将打破招聘缓慢裁员谨慎的微妙平衡，企业开始谈论裁员 [8] - 消费者信心偏弱、工资增长乏力及对住房汽车等大额商品需求低迷表明经济面临未完全显现的阻力 [8] 12月FOMC会议可能结果 - 若维持利率不变，将遭到三位特朗普任命的理事反对 [1][8] - 若降息25个基点，则可能出现另一组至少三位官员的反对 [1][8]