市场整体情绪与仓位 - 基金经理股票配置升至净34%超配 为2025年2月以来最高水平 [2][13] - 基金经理平均现金水平从3.8%降至3.7% 触发美银低于4.0%的"卖出信号" 历史数据显示现金水平在3.7%或以下时 股票随后1-3个月均下跌 [1][13] - 对全球经济增长预期净值由负转正达3% 为2025年内首次 53%受访者预测未来12个月全球经济将"软着陆" [4][13] 主要风险与担忧 - 45%受访者将"AI泡沫"视为当前市场最大尾部风险 比例较上月的33%显著上升 [2][8] - 高达53%基金经理认为AI股票已经处于泡沫之中 [8] - 净20%基金经理认为企业存在"过度投资"情况 为自2005年8月以来首次出现 [1][10] - 创纪录的63%受访者认为股市当前估值过高 [4] - 59%受访者认为信用债是系统性信用事件最可能来源 为2022年以来最高共识水平 [15] 交易拥挤度与资产配置轮动 - "做多七巨头"以54%得票率重回"最拥挤交易"榜首 [2][8] - 投资者最增持医疗保健股(净40%增持 为2022年12月以来最高)、新兴市场股票(净36%增持)和银行股(净36%增持) [17] - 可选消费品配置月度削减幅度为2005年以来最大(-16个百分点) 目前处于净23%低配 为2022年12月以来最低 [17] - 科技股配置在一个月内被削减了8个月来最大幅度 [17] 对AI领域的看法与展望 - 53%受访者认为AI"已经"在提升生产力 达到三个月来高点 [10] - 展望2026年 43%投资者将"广泛的AI生产力提升"视为最积极看涨催化剂 而"AI资本支出加速停滞"被26%投资者视为第二大看跌因素 [10][20] - 企业过度投资担忧归因于"对AI超大规模资本支出热潮的规模和融资的担忧" [10] 投资者对公司财务策略的偏好 - 关于公司现金流使用 33%受访者希望"改善资产负债表" 31%希望"向股东返还现金" 29%希望"增加资本支出" [12] 2026年市场展望与预期 - 42%投资者预计国际股票将是2026年表现最佳资产类别 22%看好美国股票 [19] - 37%预期MSCI新兴市场指数将跑赢 13%看好纳斯达克 [19] - 30%预计日元将表现最佳货币 26%看好黄金 [19] - 45%预计10年期美国国债收益率到2026年底在4.0%-4.5%区间 43%预计标普500指数在7000-7500点区间 34%预计黄金在4000-4500美元/盎司区间 [20]