事件： 11 月 19 日，中金公司公告筹划重大资产重组，拟同时吸收合并东兴证券、信达证券，预计停牌时间不超过 25 个交易日。 预计此次整合基于汇金系牌照整合及一流投行建设导向。 1 ）出于完善国有金融资本管理体制的需要，中国信达、中国东方等 AMC 及旗下券商年内将实控 人变更为中央汇金，因此中央汇金系旗下有 7 张券商牌照（包括中国银河、中金公司、申万宏源、光大证券、东兴证券、信达证券、长城国瑞），此前市场 较关注旗下牌照整合可能； 2 ）预计提质增效及一流投行建设导向下，推动此次合并。 并购将显著提升综合实力，协同效应预计主要体现在扩大客户基础和吸并资产效率提升。 1 ）以 25Q3 数据计算，中金公司、东兴证券、信达证券综合实力 分别位列行业第 8 、 25 、 26 名，预计整合后有望提升至第 3-4 名，综合实力显著增强。合并后净营收、归母净利润、总资产、净资产分别位于行业第 3 、 6 、 4 、 4 名； 2 ）从细分业务看，有望全面补强。其中自营收入有望提升至第 3 名，且并购后资本利用效率有望进一步提升（中金公司杠杆率 5.4x vs 东兴证券 3.2x 、信达证券 3.8x ）；经纪业 ...