公司财务表现 - 第三季度营收同比激增62%至570.1亿美元 [3] - 公司给出强劲第四季度指引，预计营收将达到约650亿美元，显著高于市场预期 [8] - 未来六个财季，仅Blackwell和Rubin产品线在海外市场的销售额预计将达到5000亿美元 [8] 市场反应与估值 - 财报公布后英伟达股价盘中反转走低，此前超预期财报曾一度推动股价上涨5% [1][4] - 包括AMD、博通在内的AI生态系统相关股票最初受到提振，但随后均随大盘回落 [6] - 有分析师指出股票估值合理，维持中性评级 [6] - 公司宣布派发1美分季度股息，按盘前股价195.60美元计算，股东仅靠股息收回成本需要近4900年 [13] 管理层表态与市场疑虑 - 公司CEO在财报电话会议上直言，从公司角度看，关于AI泡沫的讨论情况截然不同，试图打消市场疑虑 [7] - 管理层试图反驳几乎所有看空理由，包括扩展定律、超大规模客户资本支出以及主权AI等层面 [8] - 针对市场关注的循环融资风险，公司解释对AI公司的战略投资是为了深化技术合作、扩大生态系统，而非市场担忧的循环交易 [8] 行业背景与历史参照 - 所谓循环融资是指公司向AI公司投资，而这些公司又将资金用于购买公司芯片，今年以来已与数十家公司达成此类交易 [9] - 历史案例显示，互联网泡沫时期思科作为网络设备提供商也曾是重要的卖铲子企业，其营收在泡沫破裂后断崖式下跌 [12] - 另一个参照对象苹果在录得50%以上营收增幅时，其12个月动态市盈率仅约12倍，远低于公司目前的估值水平 [12] 核心观点总结 - 分析认为指望公司CEO承认AI泡沫存在不现实，这好比卖铲子的人不会告诉淘金者山里没有金子 [1][10] - 投资者对AI泡沫的担忧并非针对短期业绩，而是关注一两年后资本支出能否持续增长及投资回报 [11] - 如果AI投资是难以持续的泡沫，增长放缓的路径将决定AI主题股走势，股价波动也可能反过来影响投资决策 [13]