市场情绪与资金流向 - 相比年初对量化策略的狂热追捧，当前资金方态度更趋理性，部分资金开始寻求确定性更强的方向，如红利资产 [3] - 临近年末，资金较为谨慎，新增资金有限，部分机构资金进入年底结算期，资金从高位板块切换至低位估值洼地，其中很大一部分流向红利板块 [4] - 上证指数4000点成为短期压力位 [4] 红利资产的属性与配置价值 - 红利股被视为天然避险选择，因其提供更高的分红收益和稳定现金流，为持仓提供安全垫 [5] - 能提供稳定高分红的公司通常估值较低、现金流稳定，基本面有支撑，在市场下跌时更抗跌 [5] - 在市场震荡或下跌行情中，资金会流向红利板块避险，例如去年9月24日前市场低迷时期 [5] - 红利股基本面良好，偏大盘价值风格，可对冲偏进攻型风格，尤其是对主流量化选股策略在小市值风格上的暴露进行有效平衡 [6] - 红利资产可作为对冲工具，帮助平衡持仓风格特征，规避未来市场风格轮动导致的大幅回撤 [6] 行业轮动与市场环境 - 当前行业轮动强度指标自今年6月科技成长主导行情后持续走低，已处于历史低位 [6] - 对比历史，后续行情有望走向分化、轮动加强，这将凸显红利的配置价值 [8] - 板块轮动加速是避险情绪抬升的体现，在不确定市场中，资金倾向于寻找确定性更高的资产 [8] - 许多持有偏小微盘风格量化选股持仓的投资人，正寻求配置红利策略以实现"杠铃型"配置结构 [8] 红利策略的具体案例与特征 - 红利指增策略在全市场筛选大几百只高分红的股票组成选股池，再通过量化模型筛选约300只分红稳定股票持有 [8] - 策略换手率为年化双边50-60倍，长期赚取稳定分红收益及企业稳定盈利带来的持续超额 [9] 红利资产的催化因素 - 从AH股溢价结构看，传统红利行业（如银行、能源、交运）的A股溢价率普遍低于成长板块，H股折价幅度收窄至历史低位，市场预期AH溢价指数未来回升将带来估值修复和价格上涨 [10] - 今年"反内卷"政策持续推进，产能调控和行业优化供给结构，直接利好高股息的传统行业龙头 [10] 长期配置视角 - 尽管红利策略在成长风格占优时可能跑输市场，但在震荡、下跌行情或成长板块估值过高时，其防御属性和配置价值无可替代 [11] - 长期来看，私募投资人在追求收益的诉求中，越来越关注降低波动（"降波"） [11]