文章核心观点 - 韩国经济正经历由AI驱动的半导体超级周期与国内房地产超级周期构成的“双重超级周期”，两者通过流动性传导形成自我强化闭环 [1][2][5] - 基于此，野村证券将2026年韩国GDP增速预期从1.9%上调至2.3%，并预期央行将维持2.5%的政策利率不变 [1][6][23] 半导体超级周期 - 全球半导体行业进入由AI计算和云基础设施驱动的结构性上升期，与过往内存繁荣不同，此次主角是AI [4] - HBM和高端DRAM供应在结构上受限，支撑价格并延长周期寿命 [4] - 基准情景下，预计2026年半导体出口增长50-60%；牛市情景下，出口增长60-80%，芯片贸易顺差可能在2026年超过1200亿美元 [10] 房地产超级周期 - 韩国房地产市场进入新超级周期，首尔公寓价格指数已突破前高，年初至今上涨7.2%，远超全国0.5%的涨幅 [11][14] - 供应短缺是核心驱动，自2022年以来房屋新开工量暴跌近40% [12] - 尽管房价收入比估值紧绷，但极低的实际借贷成本和积压的储蓄缓冲使高估值可持续 [14] 宏观经济联动与影响 - 半导体出口带来的巨额贸易顺差预计将使2026年经常账户顺差达到1640亿美元，占GDP的7.6% [1][18] - 贸易顺差推动国内M1货币供应量激增，形成流动性泛滥，并通过财富效应提振消费，预计将在2026年提振消费增长0.6-0.8个百分点 [6][18] - 财富效应源于企业利润飙升和家庭资产升值，正修复家庭资产负债表 [18] 货币政策与投资策略 - 韩国央行宽松周期已结束，预计政策利率将维持在2.50%不变至2026年底 [3][19][23] - 宏观审慎政策将取代利率政策成为控制房地产市场的主要工具 [19] - 利率策略建议在7年期NDIRS上接收固定利率交易，因财政状况改善和WGBI纳入将带来资金流入，限制长端利率上升空间 [20] - 股票策略强烈看好资本密集型科技股、AI价值链以及受益于消费复苏和美韩关税协议的汽车板块 [20]