AI行业进入价值落地的“下半场” - 2025年人工智能赛道迎来关键资本热潮，智谱与MiniMax相继申请公开上市，争夺“大模型第一股”[1] - 行业面临价值鸿沟，企业巨额投入与大量组织停滞在试点阶段无法产生实际损益影响形成矛盾[1] - Deepseek等模型以极低成本实现SOTA性能，迫使企业决策层陷入“害怕错过”与“担心烧钱无果”的两难境地[1] - 市场转向模型价值落地的下半场，从“卖模型参数”转向“交付MaaS（模型即服务）”[2] 全球MaaS平台竞争格局重塑 - 企业级LLM API市场出现戏剧性王座易主，Anthropic以32%生产环境使用份额跃居第一，OpenAI从2023年底50%份额下滑至25%，谷歌Gemini系列以20%份额位列第三[4] - Anthropic凭借“企业优先”战略专注于B2B客户看重的可靠性、安全性和特定任务性能，其年化经常性收入从2025年初10亿美元飙升至8月份50亿美元[9] - OpenAI在消费者市场建立品牌护城河，但Anthropic在垂直B2B工作流API预算战中获胜，市场从单一走向分化[9] 中国市场多元化竞争策略 - 阿里云等传统云巨头采用“建厨房”全栈解决方案打法，涵盖IaaS、PaaS到MaaS，通过价格战和开源换生态锁定高利润底层算力[10][11] - 单纯Token降价已非灵丹妙药，企业开始真正关注模型效果和效率[13] - 智谱等创业公司聚焦ToB战场，开创API调用、自定义微调、云端私有化部署三种MaaS商业化方式，GLM-4.5发布后平台tokens调用量海内外均实现10倍速增长[1][14] 垂直场景商业化突破 - 智谱针对编程场景推出GLM Coding套餐，两个月内吸引15万开发者订阅，有望实现年化经常性收入过亿人民币[14] - 在代码编写、金融研报分析等容错率极低场景中，模型能力微小提升带来生产力从不可用到可用的质变[18] - 中国大模型日均Token消耗量呈指数级增长，从2024年初1000亿增长至2025年6月突破30万亿，证明MaaS模式爆发和模型真实可用[18] MaaS模式的技术与经济逻辑 - 基础模型能力边界经历指数级扩张，每两三个月就会出现新性能颠覆者，使得投资静态本地部署模型在经济上变得“不理性”[17] - 对于追求SOTA性能的客户，MaaS是确保处在技术前沿最具经济效益的选择，智谱客户花费数月精调的GLM-3模型性能很快被基础版GLM-4超越[17] - 对于金融、法律、医疗等高度监管行业，私有化部署成为刚性需求，但交付模式从项目制转向“模型驱动的高溢价服务”[19][20] 模型即应用的终局猜想 - 基座模型本身正在成为唯一超级应用，所有不掌握模型权重的“薄封装”应用护城河将随基座模型迭代被填平[22][24] - 智谱Auto GLM展示模型从“副驾驶”进化到“驾驶员”，能自主操作界面执行复杂任务，价值链从应用层回流到基座层[24] - 大模型商业本质从软件升级为新生产要素，是从千亿级软件市场向万亿级劳动力市场的质变[26] 资本市场估值重估机遇 - 全球资本以疯狂溢价抢购AGI“终极门票”，OpenAI估值从3000亿美元飙升至5000亿美元，xAI计划融资150亿美元对应估值达2300亿美元[26] - 当前资本市场对中国独立基座厂商存在巨大认知错配，硅谷同行按AGI定价而中国厂商仍被传统定价[26][27] - 智谱GLM-4.6模型在编程任务上与Claude系列和GPT-5并列首位，并迅速转化为过亿ARR的杀手级应用[27] - 随着模型即应用终局确立，掌握核心模型权重的中国独立厂商将迎来价值重估[27][28]