锂电新周期概述 - 行业正经历需求结构升级与供给端优化的双重共振，推动各环节量价齐升 [4] - 下一代技术创新、全球化布局和政策驱动推动行业从“内卷式竞争”向“价值竞争”转型 [4] - 产业链处于价值重构和博弈阶段 [4] 碳酸锂价格走势与市场情绪 - 碳酸锂价格持续上涨，广州期货交易所主力合约于11月20日飙破每吨10万元关卡，达到100,100元/吨，现货价格攀升至2024年7月以来最高水准 [5] - 赣锋锂业董事长预测若明年需求成长超30%，锂价可能冲上每吨20万元，激发市场做多情绪 [5] - 价格暴涨传导至资本市场，天齐锂业11月20日开盘一度上涨超5%，赣锋锂业上涨达7% [5] - 当前价格反弹至10万元关口，此前数日保持每日数百元至数千元的涨幅，呈现“一天一个价”现象 [8] 锂价历史周期回顾 - 第一轮周期（2015-2018年）：动力电池级碳酸锂需求年增速超50%，价格从4.2万元/吨持续上扬至18万元/吨 [7] - 第二轮周期（2019-2020年）：因补贴退坡及海外产能释放，价格急剧下降至4-6万元/吨 [7] - 第三轮周期（2021-2022年）：全球新能源汽车渗透率突破20%，价格从5万元/吨一路飙涨到60万元/吨 [8] - 第四轮周期（2023-2025年）：因增速放缓及新增产能释放，价格从峰值60万元/吨跌至2025年6月的不足6万元/吨 [8] 需求端驱动因素 - 储能领域需求尤其强劲，前10个月累计装机同比增长36%，年底前仍有7-9GW项目蓄势待发，全年装机规模有望创下新高 [8] - 中国企业海外储能订单规模持续扩大，尤其在北美、欧洲、中东及澳大利亚等地区，出现“抢运潮” [9] - 头部企业储能产线已排满明年一季度订单，储能电芯供应紧张局面未缓解，11月储能需求延续高增长态势 [9] - 国内电池与材料厂商排产延续高增长，带动碳酸锂需求增加并出现供应缺口 [10] 供给端与库存状况 - 碳酸锂耗用量逐月环增，但供给端增速尚未跟上需求增速，预计11月国内碳酸锂库存或将继续去化 [10] - 期货价格与现货有所分化，受价格上行影响，终端采买趋于谨慎，市场散单成交情况平淡 [10] - 上下游企业正就明年的长协进行谈判 [10] 产业链合作与上市公司盈利 - 盛新锂能与华友控股签订协议，后者将在协议期内采购总计22.14万吨锂盐产品，并通过股权投资强化战略关系 [12] - 合作模式包括联合勘探矿产、共同开发资源、资源包销等方式，以拓宽产业链安全边界 [13] - 随着价格突破10万元/吨，上市公司有望逐步摆脱盈利困境 [13] - 盛新锂能2025年第三季度单季实现扭亏，净利润0.89亿元，环比增长113% [13] - 天齐锂业前三季度归母净利润达1.8亿元，同比暴增103.16%，Q3单季净利润9548.55万元，同比扭亏 [13] - 盐湖股份前三季度归母净利润45.03亿元，同比大幅增长43.34%，毛利率高达59.18% [14] 主要企业对后市判断与策略 - 赣锋锂业预测若2026年需求增速超30%（基准需求达190万吨），价格可能突破15万元/吨；若增速达40%，价格或高达20万元/吨 [15] - 天齐锂业态度谨慎乐观，认为短期价格受供需紧张支撑，但需警惕2025年过剩库存（约20万吨）的压制，公司重点推进现有产能满负荷运转 [15] - 盐湖股份依托低成本资源（单吨成本约3万元），认为需求增长将支撑碳酸锂价格维持8万-12万元/吨区间，公司正加快产能扩张至15万吨/年 [15] - 九岭锂业对短期市场持积极态度，认为价格突破10万元/吨已覆盖公司成本，预计四季度扭亏为盈 [16] - 头部企业普遍认为行业正从“产能过剩”转向“供需平衡”，未来锂价走势需关注储能需求爆发与供应端扰动的实际影响 [16]