文章核心观点 - 口服环肽药物在多个治疗领域展现出重磅潜力，有望凭借口服便利性优势重塑现有治疗格局 [11][13][18] - 默沙东口服PCSK9抑制剂Enlicitide和强生口服IL-23拮抗剂JNJ-2113临床数据积极，销售峰值分别有望超过50亿美元 [26][33][41] - 环肽药物分子设计超越传统药物五原则，技术壁垒高，国内CXO产业链有望凭借合成平台和cGMP资质充分受益 [11][42][44] 行情回顾 - 本周中信医药指数下跌6.76%，跑输沪深300指数2.99个百分点，在30个一级行业中排名第25位 [7] - 涨幅前十股票包括海南海药(23.78%)、*ST长药(19.65%)、*ST苏吴(15.46%)等，跌幅前十包括金迪克(-25.54%)、海辰药业(-23.20%)等 [7][58] 板块观点和投资主线 - 创新药行业从数量逻辑向质量逻辑转换，看好差异化和国际化管线 [9] - 医疗器械领域影像设备招投标回暖，发光集采加速国产替代，骨科集采后恢复增长 [9][43][44] - 创新链(CXO+生命科学服务)海外投融资回暖，产业周期趋势向上 [9] - 特色原料药行业成本端改善，专利到期带来新增长机会 [9][54][57] - 中药板块关注基药目录、国企改革和医保解限机会 [10][52] - 药房板块受益处方外流提速和竞争格局优化 [10][50] - 医疗服务板块反腐集采净化环境，民营医疗竞争力提升 [10][51] 口服环肽药物专题 - 环肽药物分子量可突破至<1000Da，LogP范围7.5-10，突破传统小分子药物五原则限制 [11] - 他汀类药物存在"6%效应"，剂量倍增时LDL-C降幅仅6%，联用依折麦布仅额外降18-20% [14] - PCSK9单抗药物需每两周皮下注射，依从性差导致Evolocumab和Alirocumab销售爬坡缓慢 [20][24] - 默沙东Enlicitide在IIb期研究中30mg剂量组LDL-C降低60.9%，80.5%-90.8%患者达到控制目标 [26] - 强生JNJ-2113在III期研究中第16周65%患者达到IGA0/1，50%达到PASI90，第24周提升至74%和65% [33][36] - JNJ-2113在银屑病、溃疡性结肠炎等适应症年销售峰值预计超50亿美元 [41] 产业链受益公司 - 国内CXO企业药明康德(市值2780.9亿元)、康龙化成(518.5亿元)等具备多肽合成平台优势 [42] - 环肽药物对CDMO企业合成技术、制剂能力要求更高，头部CXO企业有望充分受益 [44] - 医疗器械企业归创通桥神经介入产品借集采放量，2021-2024年收入CAGR达131% [48]