英伟达业绩与市场反应 - 英伟达2026财年第三财季营业收入570亿美元，同比增长62%，净利润319亿美元，同比增长65%，双双远超市场预期[4] - 公司对第四季度给出650亿美元的高增长财务指引[4] - 尽管业绩强劲，英伟达股价在财报发布后连续两日下跌，截至11月21日自高点下跌15.7%[5] - 英伟达总市值达4.35万亿美元，市盈率TTM为43.82[6] AI泡沫论争辩 - 华尔街著名大空头迈克尔·巴里质疑英伟达芯片使用寿命、股票稀释及与OpenAI、微软、甲骨文等AI公司间数十亿美元循环融资[8] - 桥水基金创始人瑞·达利欧认为市场存在泡沫，但尚未看到刺破泡沫的因素，潜在风险可能来自更高的财富税而非紧缩货币政策[8] - 策略师查尔斯·克拉夫指出对AI泡沫担忧被夸大，与2000年互联网泡沫不同，当前科技巨头拥有强大商业模式和稳定现金流，如微软、亚马逊、苹果具备更强抗衰退能力[8] - 真正需警惕的风险是美联储政策失误可能导致经济增长大幅放缓，以及美国16至24岁人群失业率在2025年8月升至10.5%，为2016年以来除疫情期间最高水平，可能引发代际社会分裂[9] 谷歌与AI竞争格局 - 受AI模型Gemini 3发布刺激，谷歌股价周五大涨3.53%，本周累计涨幅超8%，总市值升至3.62万亿美元，超越微软跻身美股市值榜第三位[11] - 谷歌云AI基础设施负责人表示公司必须每6个月将算力容量翻倍，未来4-5年总体目标实现1000倍能力提升[14] - Alphabet再次上调2025年资本开支预期至910亿-930亿美元，并表示2026年将出现显著增长[14] - 谷歌、微软、亚马逊和Meta四大AI巨头2025年资本开支总和将达到3800亿美元[15] - 谷歌CEO警告2026年将是极为紧张的一年，AI竞争、云需求和算力压力将推高投入节奏，并称投入不足风险远高于投入过度[15] 基金经理调查与市场情绪 - 美国银行11月全球基金经理调查显示，45%的投资者认为AI泡沫是最大尾部风险，较10月33%大幅提升[15] - 54%的受访者将做多七巨头列为最拥挤交易[15] - 市场对科技股超涨警觉显著上升[15] 雪球用户观点 - 投资应回归根本，关注拥有坚实基本面、真实收入和现实估值的公司，强大商业模式比动听故事更有价值[17] - 近期市场波动起到试金石作用，清晰分离拥有可持续现金流和技术护城河的领导者与依赖叙事驱动估值的投机性标的[17] - 纳斯达克指数当前估值难言较低，但相比2000年科网泡沫时期仍有差距，且流动性过度充裕可能性不大[18] - 当前资本开支与自由现金流比率显著低于2000年附近高位，市场或处于泡沫形成早期演进期[18] - 行业正从讲故事走向看落地，训练后推理需求、具身智能起步、全球主权AI布局均为实打实增长点[19] - AI行业局部或有泡沫，但整体并非庞氏骗局，市场将给出正确答案，谷歌、微软、特斯拉或新霸主可能成为最终赢家[19]