机械行业整体背景与政策支持 - 制造业升级与高端化转型推动机械行业迎来技术迭代和需求扩容的双重机遇，行业成为支撑实体经济高质量发展的核心支柱 [2] - 国内企业加速突破高端机床、工业机器人等关键技术，行业呈现量价齐升态势 [3] - 十五五规划强调高水平科技自立自强和产业链基础件自主可控，未来五年基础件行业有望获产业政策大力扶持，国产替代进程加速 [3] - 六部门联合印发《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，明确年均营收增速3.5%、突破10万亿元的目标 [3] 工程机械 - 工程机械具备显著周期属性，在房地产需求弱化背景下，存量设备更新与出口拓展成为行业核心需求驱动力 [5] - 工程机械设备使用寿命按9年测算，上一轮2016-2021年上行周期投放的设备自2025年起将逐步进入更新周期，预计更新需求延续至2030年，标志新一轮更新周期开启 [5] - 2025年1—10月共销售挖掘机192,135台，同比增长17%，各类装载机104,412台，同比增长15.8% [10] - 2025年9月当月销售各类汽车起重机1,561台，同比增长21.9%，2025年1—9月共销售叉车1,106,406台，同比增长14% [10] - 2024年起挖掘机、装载机销量率先扭转连续下滑趋势，行业进入周期上行通道，2025年多数主产品销量实现连续正增长 [10] - 2025年三季度中信工程机械行业营收达2,449.72亿元，同比增长11.49%，扣非归母净利润189.14亿元，同比增长29.63%，增速环比明显提升 [10] 船舶制造 - 2025年1-9月我国造船业完工量达3,853万载重吨，同比增长6.0%，新接订单量为6,660万载重吨，同比下滑23.5%，截至9月末手持订单规模达24,224万载重吨，同比增长25.3% [12] - 以载重吨计，2025年1-9月我国造船完工量、新接订单量、手持订单量全球占比分别为53.8%、67.3%、65.2%，行业全球领先地位持续稳固 [12] - 2025年三季报显示中信船舶制造行业营收规模达1,191.5亿元，同比增长17.57%，扣非归母净利润32.09亿元，同比大幅增长88.5% [15] - 2025年三季报行业毛利率11.87%，较2024年年报提升1.18个百分点，净利率5.72%，提升1.86个百分点，ROE-TTM达5.67%，提升2.06个百分点 [15] - 近期A股市场调整中船舶制造板块逆势走出独立行情，板块成交活跃度快速提升，资金呈现主动布局特征 [15] - 具体标的中江龙船艇单周累计涨幅达65%，天海防务、中船防务、亚星锚链等同步走强 [16] 锂电池设备 - 政策端自2024年起聚焦治理“内卷式”竞争，有效遏制光伏、锂电池等行业重复建设与同质化竞争 [19][20] - 国内外储能市场需求爆发式增长成为核心引擎，推动锂电池行业从“规模扩张”向“质量提升”转型 [20][21] - 2025年三季报数据显示中信锂电设备行业营收规模达263.32亿元，同比增长8.75%，扣非归母净利润12亿元，同比实现大幅扭亏 [25] - 行业毛利率为26.96%，较2024年年报略有回落，净利率0.94%，较2024年年报由负转正 [26] - 三季度行业内多数企业业绩增速完成“负转正”，头部企业先导智能归母净利润近乎翻倍增长 [27][28] 投资展望 - 工程机械行业底部已确立，设备更新周期启动，叠加政策催化与出口竞争力提升（龙头海外收入占比近60%），需求持续回升 [30] - 船舶制造行业复苏延续，供给收缩下景气周期拉长，高价订单交付将加速盈利修复，中高端船型订单占比提升优化结构 [30] - 锂电设备受新能源汽车增长、反内卷整治、储能需求爆发推动，行业供需反转，需求改善，固态电池临近量产，头部企业已获亿级订单 [30]