促进房地产市场回稳的政策空间 - 2025年经济亮点在出口、"两新"和高技术制造业，短板在固投和地产 [1] - 地产止跌回稳可从基本面、资金成本、风险溢价三个角度理解政策空间 [2] - 居住属性政策方向包括鼓励改善性住房和"好房子"，培育差异化增量市场替代存量市场 [2] - 租金收益率至2025年10月已回升至2.36%，相对于中证货币基金指数已有吸引力 [3] - 个人住房贷款利率从2021年四季度的5.63%降至2025年三季度的3.06% [4] - 政策通过"保交楼"、契税下调及与人口政策结合（如支持多子女家庭购房）推动风险溢价下降 [4] 全球资产表现的四条线索 - 美联储降息预期反复引发大类资产普跌，美股成为"风暴眼" [5] - 大类资产轮动指数周均变动频次降至122次（上周127次） [5] - MSCI发达市场和新兴市场指数分别收跌2.04%和3.01% [6] - 纳指、道指、标普500全周分别下跌2.74%、1.91%、1.95% [6] - 做多VIX指数领跑全球资产，周涨幅达13.40% [5] - 美元指数收于100.2，全周上涨0.87% [10] - 伦敦黄金现货周涨幅收窄至0.04%，白银现货下跌6.0% [7] - 布伦特原油期货周跌2.84%，铜价震荡收跌 [8] - 万得全A指数周跌5.13%，恒生科技指数领跌7.18% [11] - 市场成交额缩量至日均1.9万亿元，周环比下降8.7% [11] 海外宏观与美联储政策 - 9月非农新增就业11.9万人，高于预期的5万人 [13] - 失业率（U3）上升至4.44%，为本轮高点 [14] - 市场对美联储12月降息25个基点的概率一度降至三成，后回升至71.0% [6] - 美联储10月会议纪要显示内部对12月政策路径存在显著分歧 [16] - 11月S&P Global服务业PMI升至55.0，制造业PMI小幅下滑至51.9 [19] - 亚特兰大联储GDPNow对第三季度GDP增长预测上调至4.2% [19] - 8月美国贸易逆差从782亿美元显著回落至596亿美元 [20] 国内高频经济数据 - 预计11月实际和名义GDP分别为4.49%和4.08%，平减指数为-0.41% [22] - 11月工业增加值预计回落至4.66% [22] - CCTD25省电厂耗煤同比降幅扩大至-7.9% [22] - 对美出口集装箱发船吨位量月均同比为-23.2%（上周-35.4%） [22] - 11月社零同比预计回升至3.87%，服务业生产指数为5.31% [23] - 11月CPI环比预计-0.11%，同比为0.69%；PPI环比0.06%，同比-2.14% [24] 货币流动性 - 11月央行买断式逆回购净投放5000亿元，为今年5月以来新高 [25] - 税期扰动下DR001先上行至1.53%，后回落至1.32% [25] - 1-10月银行代客结汇金额14.4万亿元，同比多增1.56万亿元 [27] - 货物贸易顺差9648亿美元，同比多增1747亿美元 [27] - 10月结汇率（3月移动平均）为65%，较3月低点升高8个百分点 [27] 财政与投资 - 截至11月18日样本建筑工地资金到位率为59.8%，周环比上升0.04个百分点 [30] - 10月个人所得税同比增速达27.3% [30] - 追加的5000亿元地方债结存限额发行进度约为64% [30] 行业政策与价格环境 - 磷酸铁锂行业平均成本区间为15714.8-16439.3元/吨，而市场平均售价仅14177.1元/吨 [32] - 生意社BPI指数截至11月21日录得877点，较11月14日回升0.2% [34] - 碳酸锂价格升至93600元/吨，周环比上涨14.3% [36] - 农业部猪肉平均批发价周环比回落0.8% [36]