大类资产表现 - 当周全球权益资产多数下跌，发达市场中恒生指数下跌5.1%，日经225下跌3.5%，德国DAX下跌3.3%，纳斯达克指数下跌2.7%；新兴市场中伊斯坦布尔证交所全国30指数上涨4.2%，胡志明指数上涨1.2%，而韩国综合指数下跌3.9%，巴西IBOVESPA指数下跌1.9%，泰国SET指数下跌1.2% [2][3] - 美国标普500行业多数下跌，通讯服务上涨3.0%，医疗保健上涨1.8%，日常消费上涨0.8%，但信息技术下跌4.7%，可选消费下跌3.3%，能源下跌3.1%；欧元区行业多数下跌，科技下跌4.7%，非必需消费下跌4.3%，工业下跌3.8%，仅医疗保健持平 [6] - 恒生指数悉数下跌，恒生科技指数下跌7.2%，恒生中国企业指数下跌5.1%；行业方面原材料下跌8.7%，医疗保健下跌7.4%，工业下跌6.8%，资讯科技下跌6.3% [11] - 大宗商品价格多数下跌，WTI原油价格下跌3.4%至58.1美元/桶，布伦特原油下跌2.8%至62.6美元/桶；焦煤价格大跌7.5%至1103元/吨，螺纹钢价格上涨0.1%至3057元/吨；有色金属悉数下跌，LME铜下跌1.4%至10700美元/吨，LME铝下跌2.2%至2791美元/吨 [32][40] - 贵金属价格分化，COMEX黄金持平于4085.2美元/盎司，COMEX银下跌2.0%至49.9美元/盎司；通胀预期下行4bp至2.24%，10年期美债实际收益率下行4bp至1.82% [40][43] 利率与汇率动态 - 发达国家10年期国债收益率走势分化，美国10年期国债收益率下行8.0bp至4.06%，德国下行3.0bp至2.76%，意大利下行0.1bp至3.46%，法国上行1.9bp至3.47%，英国上行2.3bp至4.6%，日本上行11.0bp至1.82% [15] - 新兴市场10年期国债收益率分化，土耳其上行178.5bp至32.43%，印度上行3.3bp至6.56%，南非上行0.5bp至8.66%，巴西下行0.5bp至13.65%，越南下行1.9bp至3.99%，泰国下行6.3bp至1.69% [19] - 美元指数上涨0.9%至100.15，主要货币兑美元悉数贬值，欧元贬值0.9%，英镑贬值0.6%，日元贬值1.2%，加元贬值0.6%；新兴市场货币多数贬值，韩元贬值1.5%，墨西哥比索贬值1.0%，巴西雷亚尔贬值2.0%，仅菲律宾比索升值0.5% [23][29] - 人民币兑美元小幅贬值，美元兑在岸人民币汇率变动至7.1103，离岸人民币变动至7.1054；欧元兑人民币贬值0.8%，日元兑人民币贬值1.2%，英镑兑人民币贬值0.3% [29] 海外政策与事件 - 美国于11月13日宣布与阿根廷、厄瓜多尔、危地马拉、萨尔瓦多达成贸易框架协议，下调食品关税，对咖啡、香蕉、果汁等农产品给予关税减免，旨在缓解食品价格上涨压力 [49] - 日本政府于11月21日通过21.3万亿日元综合经济刺激草案，其中11.7万亿日元用于民生纾困（如能源补贴、育儿补贴和减税），7.2万亿日元用于AI、半导体等高科技产业投资，2.4万亿日元用于国防和外交支出，目标在2025年底前完成国会审批 [66] - 美国2025年累计财政赤字规模达1.64万亿美元，较去年同期的1.70万亿美元有所下降；累计支出规模7.22万亿美元，累计税收收入4.44万亿美元，关税收入规模2287亿美元 [56][57] - SOFR利率从3.95%回落至3.91%，TGA余额从0.94万亿美元下降至0.90万亿美元，美债净发行规模较11月初有所下降，资金紧张程度缓和 [52] 美国就业与美联储政策 - 美国9月非农新增就业人数为11.9万人，超市场预期，但失业率上升0.1个百分点至4.4%，劳动参与率上升0.1个百分点至62.4%；平均时薪环比增速从8月的0.4%放缓至0.2% [77][91] - 截止11月15日当周，美国初请失业金人数为22万人，低于市场预期的22.7万人；高频数据显示就业市场前景好坏参半，ADP数据疲软但失业金申领人数稳定 [79][92] - 市场对美联储12月降息预期上升至近70%，主要受纽约联储主席威廉姆斯鸽派讲话驱动；10月美联储会议纪要显示内部观点分化，"许多"官员支持保持利率不变，仅"几位"认为降息合适 [71][94] - 美联储官员表态分化，支持与不支持降息的人数比例约为4:5；鲍威尔如何引导共识成为关键，若市场定价降息概率超过70%，美联储可能选择跟随市场预期 [93]