市场情绪转变 - 投资者对人工智能领域的投资态度从“必然回报”转向更为审慎，不再盲目追捧长期愿景，转而更关注近期可实现盈利的业务模式[3] - 市场对“先大举投入、等待未来回报”的长期策略兴趣下降，对依赖长远叙事的公司及基础设施供应商构成新的压力[3] - 人工智能的投资逻辑正经历深刻转变，市场关注点从长期愿景转向短期盈利兑现能力[5] “烧钱换增长”模式受质疑 - 当前人工智能服务提供商面临的核心问题是服务成本超过客户支付价格，导致客户越多亏损越大[4] - 该商业模式依赖股东补贴客户增长以创造良性循环，但投资者已逐渐认清其脆弱性，不愿继续承担巨额投入以追逐高度不确定的回报[4] - 本月人工智能基础设施类股票的普遍下跌，反映了市场对“烧钱换增长”逻辑的重新审视[4] 具体公司市场表现 - 英伟达最新财报超出市场预期，但股价当日收跌，并出现自4月以来的最大盘中波动[1] - 英伟达与微软于11月18日宣布向Anthropic投资150亿美元，后者承诺向微软采购300亿美元算力，但市场反应平淡，与此类消息通常能推动股价的过往表现不同[1] - 尽管近期波动，英伟达股价年内仍累计上涨超过30%，微软涨幅达14%[5] - 自3月首次公开募股以来，从加密业务扩展至云服务的CoreWeave股价涨幅接近80%[5] 投资策略转向 - 投资者不再盲目追捧遥不可及的“超级智能”叙事，而是更看重企业能否在近期展现出切实的盈利能力和商业化落地效果[5] - 谷歌在此轮市场波动中表现稳健，得益于其专注于将现有技术转化为对企业客户的实际价值[5] - 市场正在告别概念炒作，要求企业展现清晰的盈利路径，这对依赖长期叙事的公司及相关供应商构成压力[6] - 当前变化被视为投资逻辑的理性回调，而非人工智能泡沫的破裂[6]