市场近期表现 - 11月21日A股市场大幅回调，上证指数下跌2.45%至3834.89点，深证成指和创业板指分别下跌3.41%和4.02%，全市场近5100只个股下跌 [1] - 近一周（11月17日至11月21日）主要指数普遍下跌，上证指数单周跌幅3.9%，深证成指下跌5.03%，创业板指和恒生科技指数分别大跌5.96%和6.28% [3] - 前期高景气赛道领跌，申万焦炭、光伏设备、电子、电池、化工等行业指数单周跌幅超过10% [3] 资金流向分析 - 在市场调整之际，大量资金借道ETF逆势加仓，近一周全市场股票型ETF获得超700亿元资金净流入 [4] - 仅11月21日市场大跌当天，便有超400亿元资金借道ETF"抄底" [4] - 多只宽基ETF获得大额净流入，华泰柏瑞沪深300ETF单日净流入约40亿元，南方中证500ETF、易方达创业板ETF、华夏科创50ETF等单日净流入超20亿元 [4] - 部分行业ETF呈现资金净流出态势，如电池、银行、通信、煤炭等热门板块 [5] 市场回调原因分析 - 外部因素扰动是市场回调主因，市场对美联储12月降息预期明显下降，叠加AI泡沫担忧升温，导致海外悲观情绪传导至国内 [7] - 美国就业数据超预期增长但失业率升至四年来最高，加剧了美联储降息决策的不确定性 [7][9] - 根据CME FedWatch数据，美联储12月份降息概率下降至35%左右 [9] - AI泡沫担忧持续，尽管NVIDIA财报及未来指引向好，但未能完全打消市场疑虑 [9] - 美股科技股情绪传导放大A股调整压力，美股头部科技公司财报超预期却股价走弱，反映流动性收紧预期对成长股估值的压制 [9] 行业与板块表现 - 周期和成长板块跌幅较大，有色金属、电力设备和基础化工等行业表现靠后，消费和金融则相对稳定 [8] - AI泡沫担忧及美联储政策不明朗导致A股科技相关的上游电力设备、资源品以及电子、通信板块领跌 [8] - 锂矿、锂电正极、盐湖提锂等前期涨幅较高的板块回调较多 [8] - 受谷歌图像生成工具更新带动，传媒板块相对具备韧性 [8] 后市展望 - 对美联储货币政策，市场已定价年内不再降息，但12月降息不能完全排除，中期长期看美联储降息周期并未终止 [11] - 对AI发展，最悲观情景是资本投入过度超前，但随着AI应用不断推出，投入与产出将趋于平衡，AI长期发展趋势未变 [11] - 中国资产正处于重估趋势中，短期回调不改长期向好趋势，后续市场预计仍将走出"慢牛" [11] - 短期视角下，股市微观流动性相对充沛，在科技产业政策催化下，增量资金有望提升市场活跃度 [11] - 中期视角下，市场走强需宏观政策和科技产业逻辑配合，AI、机器人等产业处于技术商业化关键窗口期，光伏、钢铁等行业迎来"反内卷"政策 [12] - 长期视角下，基本面是决定因素，房地产市场"止跌回稳"及"反内卷"政策效果显现，叠加AI算力、机器人等科技领域业绩兑现，将助力市场持续走牛 [12][13]