科技金融创新的核心挑战与方向 - 科技金融创新的核心挑战在于从单点突破走向规模化发展，需构建能规模化服务现代化产业体系的金融生态[2] - “十五五”规划建议首次明确构建现代化产业体系框架，科技金融需同时平衡服务"科技产业化"与"产业科技化"[2] - 科技金融的实质是"创新资本化"，即将科技创新转化为资本回报以支撑可持续的创新迭代[2] - 实现创新资本化面临五大挑战：科技创新和科创企业具有非标准化、未盈利、轻资产、高不确定性和长周期的特征[2] 科技金融挑战的具体表现与应对 - 技术非标准化加大增长潜力评估困难，未盈利状态挑战传统估值模型，轻资产模式使银行信贷难以适配[3] - 高不确定性意味着高风险高回报并存且不对称，长周期要求资本具备超凡耐心[3] - 提出"科技资本"概念，企业融资时应同时获得科技产业认知、市场理解等附加值[3] - "科技资本"须具备五大能力：懂科技、懂产业、懂定价、懂风险管理、懂资源配置[3] 未来技术趋势与产业机遇 - 人工智能被定义为引领第四次工业革命的"通用技术"[3] - AI推广呈指数级增长，未来5至10年是普及关键窗口期，电力和计算机从5%到50%家庭渗透普及用了约20年[3] - "智能制造产业链"有望成为接替房地产的新支柱，核心包括人形机器人、具身智能、智能汽车等[3] - 智能制造产业链关键部件和软件具有高度"共性"，产业溢出效应显著，未来5至10年有望成长为超级产业链[3] 风险分担机制与政策建议 - 早期科创企业投资需求未满足的根源在于风险分担机制缺位[4] - 建议由政府或部分民营企业充当"劣后"角色以激励社会资本[5] - 地方政府设立劣后基金优先承担损失，可极大激励社会资本"投早、投小、投硬科技"[5] - 美国私募基金数据显示一级市场长期回报显著高于二级市场，政府作为劣后机构潜在长期回报可观[5]