文章核心观点 - 券商普遍认为A股市场受到美联储降息概率下降导致的全球流动性收缩以及美股AI科技股回调的双重压力而出现调整 [2] - 对于后市走向，机构观点出现分歧，部分券商认为调整尚处初始阶段需保持观望，另一部分则认为进一步调整空间有限，是布局下一阶段行情的良机 [2][7] 市场回调原因分析 - 全球流动性紧缩环境下A股难以独善其身，且A股部分板块估值已达合理上限，本身存在回调压力 [2][4] - 市场对北美大厂激进的AI资本开支能否有效转化为企业盈利（EPS）持审慎态度，引发对“AI泡沫”的担忧，海外科技板块下跌波及A股 [4] - 美国9月非农就业数据增加11.9万，远超市场预估的5.2万，强化了美联储维持高利率的预期，导致美股大跌（纳指跌2.15%，标普500跌1.56%，道指跌0.84%），进而抑制全球风险偏好 [5] - 英伟达三季报营收超预期但股价高开低走，由开盘涨5%至收盘跌3%，其美股算力股回调通过海外映射影响A股算力板块，新易盛、胜宏科技、中际旭创21日单日分别大跌8.46%、7.73%、5.69% [5] - 碳酸锂期货价格大跌，引致A股新能源板块出现大幅回调 [5] 机构对后市走向的分歧 谨慎观点 - 从亚太市场看，日本和韩国市场的AI股短期估值消化尚不充分，即使有超跌反弹，中期仍面临压力，预计四季度亚太AI股调整压力较大 [7] - 英伟达超预期业绩后美股再创新低，显示市场在进行“利多出尽”交易，预计美股、欧股后续下跌空间将打开，不利于A股风险偏好提升 [7] - A股带量跌破3920重要支撑位，技术面上中期调整已经开始，建议投资者保持耐心并留出仓位等待未来加仓机会 [7] 乐观观点 - 当前良性调整幅度已接近历史可比情形，预计进一步调整空间有限，成长科技板块仍是下一阶段上涨行情的最强主线 [7] - 考虑到本轮指数回撤幅度在历年牛市同期中已处于中等偏上水平，近期连续调整后继续下行的空间相对有限 [8] - 预计11月之后市场调整将结束，并迎来春季行情的提前布局窗口 [8] 板块配置建议 - 若12月市场开启春季行情，资金主线有望向AI应用等方向切换 [8] - 建议关注两大方向：一是以AI应用为代表的全球科技产业趋势，包括AI+医药、AI端侧、人形机器人、智能驾驶、AI应用与Agent等；二是与“十五五”规划紧密相关、受益于国内政策支持的科技创新与先进制造领域，如氢能、核能、量子、商业航天等 [8]