核心观点 - 全球股市蓬勃发展 中国因科技板块驱动迎来市场反弹 中国在过去几十年从低成本制造业转型 在电动汽车 电池 5G 通信 人工智能和机器人等行业占据领先地位 [3] - 人工智能投资将推动未来增长 中国在建设自给自足的AI供应链方面具有优势 全球AI价值链将保持强劲增长 [4][7] - 中国经济增长预计放缓 未来几个季度可能降至4% 长远看实现年均4.2%增长面临挑战 需采取措施支持房地产市场和国内需求 [6] 宏观经济走势 - 全球经济展现韧性 但增长出现分歧 预计美国2026年GDP增长2.4% 欧元区增长1.2% 日本增长0.6% [4] - 货币政策将大相径庭 美联储明年预计再降息三次 欧洲央行已停止降息 日本央行预计明年一月加息 [5] - 财政政策在减少全球预算赤字方面进展甚微 面临长期利率和政府债券收益率持续攀升的风险 [5] - 中国出口增长预计从过去五年平均8%放缓至未来五年的3% [6] 行业与市场 - 科技板块是驱动中国市场反弹的关键因素 [3] - 大型云服务提供商和AI客户的强劲投资将继续推动全球AI价值链强劲增长一至两年 [7] - 中国在建设自给自足的AI供应链方面具有优势 包括国内人工智能基础设施如芯片 服务器 网络设备 以及算法和数据 [7] - 在岸股票市场与大宗商品价格表现稳健 中美关系近期趋于稳定 [8] 政策与利率展望 - 中国政府预计在未来几个月采取措施支持经济增长 [6] - 市场对中国的关注点将转向财政刺激政策 通胀走势探讨及房地产市场政策支持 [8] - 市场对货币宽松政策的预期持续 如降息 降准或通过净买入国债实现流动性投放 [9] - 长端利率有更多上行空间 而2-3年期利率有更多下行空间 [8][9] 投资情绪与挑战 - 投资者和企业情绪相比往年发生变化 整体情绪积极 [3][4] - 市场过去几年面临新冠疫情 房地产行业下滑 关税问题等挑战 [3] - 民众对中美贸易不确定性存在担忧 [4] - 政府需拯救房地产市场以实现稳定国内需求 并加大力度支持社会福利制度改革以提高消费率 [6]