央行MLF操作分析 - 2025年11月25日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元MLF操作，期限为1年期，旨在保持银行体系流动性充裕 [2][3] - 本月有9000亿元MLF到期，净投放1000亿元，为连续第九个月加量续作，符合市场预期 [3] 中期流动性投放规模与原因 - 11月央行还开展了5000亿元买断式逆回购净投放，中期流动性净投放总额达6000亿元，连续四个月处于年内较高水平 [4] - 流动性投放主要原因为：5000亿元地方政府债务结存限额安排导致年底前地方债加发，政府债券净融资规模上升；5000亿元新型政策性金融工具投放完毕带动配套中长期贷款较快投放；11月银行同业存单到期量明显增加 [4] 政策意图与市场影响 - 央行通过MLF和买断式逆回购注入中期流动性，有助于保持资金面稳定充裕，助力政府债券发行并引导金融机构加大信贷投放 [5] - 当前操作释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场，旨在稳增长、稳预期 [5] - 央行在岁末年初恢复国债买卖注入长期流动性，并通过多种工具维持市场流动性充裕，被视为及时必要之举 [5] 未来货币政策展望 - 适度宽松货币政策虽仍有空间，但边际效率已明显下降，市场应降低对大幅度降准降息的预期 [5] - 下一阶段货币政策将更加注重精准、协同和均衡 [5] - 后续央行可能综合运用买断式逆回购和MLF工具持续注入流动性，但在降准预期下，中期流动性净投放规模可能在年终前后收敛 [5]