文章核心观点 - 信发集团是一家规模巨大但极为低调的非上市民营企业，已构建完整的铝业产业链，并通过持续的巨额收购控制上游矿山资源 [4] - 公司股权结构历经复杂演变，最终由张刚家族及其关联方完全控股，实现了从带有地方国资背景到纯民营企业的转变 [7][9][10][11] - 公司选择不上市、不发债，主要依赖银行贷款和历史上的职工集资等非公开方式进行融资，以保持其运营和财务状况的私密性 [11][12][13][14] 公司规模与行业地位 - 在2025年中国民营企业500强榜单上位列第20位，排名高于顺丰控股 [7] - 根据中国有色金属工业协会数据，2024年营业收入达3028.94亿元，高于央企中国五矿股份有限公司同期的2955.16亿元 [7] - 实际控制人张刚家族在2025年胡润百富榜上身家达1600亿元，为山东首富 [4] 产业链布局与资源收购 - 公司核心业务为铝业，已掌控从铝土矿、氧化铝、发电到电解铝、铝加工、化工、建材的完整产业链 [4] - 近年来持续大资金收购上游资源：2025年7月以约55亿元取得国内最大铅锌矿“火烧云”40%股权 [4] - 在铝土矿领域积极布局，2025年5月分别以10.12亿元和16.12亿元收购广西金龙铝土矿采矿权和山西正义铝土矿探矿权，2024年10月以45.57亿元收购山西下枣林铝土矿采矿权 [4] 股权结构演变 - 当前信发集团由“茌平信友企业管理有限公司”100%控股，该公司由张刚（持股51%）、其母宋传英（持股19.6%）及三位张姓股东（各持股9.8%）持有 [7] - 公司前身可追溯至1972年成立的茌平县热电厂，张学信于1986年出任厂长 [7] - 经过复杂的“腾笼换鸟”，原热电厂改制企业于2014年更名为“茌平国能热电有限公司”，而“茌平信发华兴实业有限公司”同期更名为现在的“信发集团有限公司” [9] - 历史上国资参股的企业逐步退出，例如2022年聊城昌润投资转让氧化铝公司股权，2024年茌平区财政局出售热电公司股权，均由“信发系”公司接手 [10][11] 融资模式与银行合作 - 公司虽不上市发债，但依赖银行贷款，截至2025年3月，仅农业银行聊城分行给予的授信额度即达200亿元，贷款余额74亿元 [13] - 2023年张学信曾公开表示，公司合并获得的银行授信额度为380亿元，规模超过山东省2024年首批房地产白名单142个项目301亿元的授信总额 [13] - 在21世纪初的扩张期，公司广泛采用职工集资模式，例如2007年为广西靖西氧化铝项目募资，设定员工入股上限10万元、干部30万元 [14][15] - 据张学信2023年透露，公司曾进行长达十年的投资回报，其中6年回报率50%，两年75%，一年100%，共计分红三百多亿元，并返还了所有投资人的本金 [16]