文章核心观点 - 谷歌的人工智能战略已取得长足发展，成功扭转了市场对生成式AI冲击其搜索与广告“护城河”的担忧 [1] - 公司自主研发的AI技术正为现有业务开辟增量增长空间与盈利机遇，这一结论得到过去12个月业绩的支撑 [1] - 生成式AI对谷歌而言已从威胁转变为机遇，其AI战略的持续落地重塑了长期商业化路径和前景 [15][19] 谷歌云（GCP）业务 - 谷歌云平台已成为行业多云战略普及过程中的核心受益者，市场环境已从结构上对其有利 [2][3] - 竞争对手云服务接连发生的宕机事件凸显了可靠性的关键意义，进一步提升了多云战略的吸引力 [3] - 叠加谷歌在AI领域的领先地位，推动GCP市场相关性与采用率持续提升 [3] AI增长瓶颈与基础设施优势 - 当前AI商业化的关键制约因素在于基础设施供给不足，供需紧张局面预计将持续至2026年 [4][5] - 谷歌在应对算力瓶颈方面具备显著优势，增强了市场对其云业务增速持续性的信心 [5] - 公司将2025年全年资本支出上调至910亿至930亿美元区间，大部分投向AI基础设施 [6] - 自研的张量处理单元（TPU）已成为云业务关键增长引擎，最新Ironwood TPUv7实例全面可用 [6][7] - Ironwood TPUv7峰值性能较TPUv5提升10倍，每瓦性能较TPUv6提升2倍，成为商用GPU的可行替代方案 [9] - Anthropic决定将其TPU采购量翻倍，新增100万个单元，证明谷歌云正削弱英伟达主导地位并抢占市场份额 [10] 多元化AI商业化路径 - 谷歌的关键优势在于其AI技术栈的独立性，涵盖自主基础设施、一手数据及定制化基础模型 [11][12] - 通过核心平台与终端市场垂直整合，有效规避依赖竞争对手平台面临的AI部署挑战 [12] - AI创新在各平台多元化部署，使AI研发投入快速产生回报，尤其体现在核心搜索广告业务的增速提升 [12] - “AI概览”功能月活跃用户达20亿，推动搜索查询量实现增量增长并带动具有商业意图的查询量上升 [13] - “AI模式”日活跃用户达7500万，为搜索总查询量增长提供强劲动力 [14] - 新推出的“AI Max”广告工具可优化搜索广告全流程，已启用广告主表示转化量或转化价值提升14% [14] - AI技术进步通过优化推荐系统提升YouTube用户粘性，推动内容创作与广告“飞轮”加速 [14] 基本面与盈利能力展望 - 预计公司2025年全年营收同比增长14%，达到4001亿美元 [17] - 谷歌云将继续作为核心增长引擎，预计到2030年其五年复合年增长率将达到29.9% [17] - 谷歌云增长的强劲势头与规模效应下的利润率持续扩张相辅相成，抵消AI战略带来的成本上升压力 [18] - 谷歌云预期的盈利增长将为公司整体利润提供增量贡献，结合核心广告业务的韧性共同推动盈利能力提升 [18] 长期前景与护城河 - 谷歌AI战略的持续落地为其长期商业化路径带来实质性改变，引入了新的增量增长引擎 [19] - 全栈AI产品部署支撑了谷歌云增速的长期稳定性，随着技术迭代持续获得市场认可 [19] - 在AI自主创新垂直整合的支撑下，谷歌在用户粘性及转化效率等关键指标上的领先地位将得以维持 [20] - 即便在广告预算收缩周期，谷歌也能保住市场份额，意味着其“护城河”将持续稳固并具备上行潜力 [20]