美国股市评估 - 双线资本创始人杰弗里·冈拉克评估美国股市正深陷一场“狂热”，是其整个职业生涯中见过的“最不健康的市场之一” [2] - 其引用市盈率和市值比率等指标，指出“所有经典的估值指标都已爆表” [2] - 将当前对人工智能的热情比作先前对电力等的狂热，并以电力股在1911年达到顶峰后未恢复为例，警告市场往往会“非常迅速且过度地”将未来收益定价 [3] - 认为当前市场“极具投机性”，而投机市场不可避免地会“达到疯狂的高位”，投资者在狂热时期需要“非常谨慎地对待动量投资” [3] 黄金作为核心资产 - 冈拉克在高金融资产估值背景下，将焦点转向硬资产，特别推崇黄金，并称其“今年最看好的首选” [4] - 认为黄金已在严谨投资组合中巩固地位，被视为一种“真正的资产类别”，需求不再局限于特定群体，人们因其“真实价值”而配置 [4][5] - 指出黄金是“今年表现最佳的资产，当然也是过去12个月表现最佳的资产”，建议维持约15%的投资组合配置比例 [5] - 提及摩根大通首席执行官杰米·戴蒙转变看法，认为在投资组合中配置一些黄金具有合理性，并称金价“很容易达到5000美元或10000美元” [5] 投资组合配置建议 - 冈拉克建议投资者大幅减少对传统金融资产的敞口，传统的60/40投资组合应进行大幅调整 [6] - 认为广义的金融资产配置比例应低于通常水平，股票最多占40%，固定收益资产只应占投资组合的25%左右 [6] - 由于市场估值“高得难以置信”，倾向于将剩余部分配置于黄金等实物资产并持有现金 [6] 市场环境与风险担忧 - 过去一个月，标准普尔500指数下跌了1.45% [6] - 纽约大学金融学教授阿斯沃斯·达莫达兰警告市场尚未对重大经济衰退风险进行定价，认为发生“潜在灾难性的市场和经济危机”的可能性显著 [6] - 美国银行全球基金经理调查显示，二十年来首次，大部分管理5500亿美元资产的受访者担心企业过度投资，其中45%的人表示“AI泡沫是最大的尾部风险” [6]