行业核心观点 - 锂电行业底部反转趋势显现，预计2026年将启动新一轮上行周期，储能成为核心增长驱动力 [2] - 产业链供需关系改善，价格进入反转趋势，2025年第三季度头部厂商已接近满产，储能电芯、六氟磷酸锂（6F）、碳酸亚乙烯酯（VC）等环节迎来涨价 [4] - 以固态电池为主线的新技术周期产业化拐点加速到来，半固态电池已实现装车，全固态电池预计2026年迎来小批量量产 [2][4] 需求展望：新一轮成长周期 - 新能源车市场：国内市场受益于乘用车带电量提升（纯电车型带电量升至400-600kWh区间）及重卡、电动船舶等新场景放量；欧洲市场在全新平台车型周期（如宝马Neue Klasse、大众MEB Plus等）驱动下，2026年需求有望加速释放，2025年1-9月欧洲销量同比增长25.5% [7][10] - 储能市场：国内独立储能经济性迎拐点，美国市场因关税影响在2025年下半年出现抢装，2026年后人工智能数据中心（AIDC）配储需求有望贡献新增量，驱动全球储能需求超预期 [4][11] - 全球锂电池出货预测：中性预期下，2026年动力+储能电池出货约2.4TWh，同比增长约21%；乐观预期下，出货有望达2.5TWh+，同比增长约29% [12] 产业链供需与价格 - 供需改善：2025年产业链整体产能利用率（稼动率）逐季回升，第三季度头部厂商处于满产状态；2026年材料环节（如铁锂正极、负极、电解液、6F）新增产能扩张同比不到10%，大幅低于需求增长，产能利用率有望进一步提升 [17] - 价格趋势：供需改善驱动储能电芯、6F、VC等环节价格修复，并有望向铁锂正极、隔膜等扩散；2026年价格预计保持稳中有升，若储能需求超预期将进一步支撑价格上行 [17][18] - 利润表现：量价齐升趋势下，产业链各环节头部厂商利润表有望重新进入扩张区间 [17] 国际化出海布局 - 产能出海：锂电产业链加速海外产能建设，以欧洲、东南亚为主，预计2026年迎来密集投产期，如宁德时代匈牙利基地（100GWh）、亿纬锂能马来西亚基地（30-40GWh）等 [25][26] - 技术出海：宁德时代推出LRS（技术授权）模式，亿纬锂能推出CLS（合作经营）模式，以轻资产方式拓展美国等市场，规避贸易壁垒 [27] 新技术周期 - 半固态电池：已在新能源汽车、消费电子等领域实现商业化量产，如蔚来ET7、荣耀Magic V5等车型；2026年有望在电动垂直起降飞行器（eVTOL）等领域进一步规模化降本 [29] - 全固态电池：2025年进入中试阶段，国轩高科、亿纬锂能等企业推进产业化；预计2026年迎来GWh级别量产线落地，2027年开启示范性装车，2030年实现商业化量产 [30] - 钠电池：层氧化物路线能量密度达175Wh/kg，聚阴离子路线循环寿命超10000次；规模化降本后有望实现与铁锂电池平价，应用于启停电源、储能等领域 [34][35] 充电设施新场景 - 政策驱动：国内充电桩建设受益政策托底，美国市场因抢装需求景气度边际向好，欧洲市场由新能源车保有量提升和商用车充电桩补贴驱动 [39] - AIDC供电方案：800V高压直流（HVDC）方案与充电桩技术相通，2026年有望批量出货；固态变压器（SST）被英伟达认可为未来技术方向，具备模块自产能力的充电设备厂商有望率先突破 [41][43]